广东大交通重组潮涌 粤高速整体上市再提速

　　3月19日与3月20日，广东省交通集团旗下两大上市公司南粤物流（03399.HK）和粤高速A(000429.SZ)先后交出了一份业绩下跌的2012年财务报告业绩。

　　本报记者从广东国资委年度工作总结大会上获悉，受高速公路国庆、元旦、春节三大假日新的收费政策影响，广东省交通集团共 减少15亿元的收费收入。按照广东省政府的意见，该笔损失将由企业自行承担，政府不实施补偿。

　　目前，广东省正酝酿推动交通资产新一轮重组。而此前，粤高速资产重组几度流产，导致粤高速近几年业绩每况愈下。

　　受累收费新政

　　尽管粤高速去年主营业务收入超过11亿元，同比微增了2.57%，但是归属股东的净利润却只有1.76亿元，比上一年下降了近18.91%。

　　从粤高速旗下收费高速营收状况看，占比较大的京珠高速广珠路段、广惠高速公路成为业绩拖累的主要因素。京珠高速广珠段通行车辆同比增长5.4%，但收费同比却下降12.83%，广惠高速通行车辆微降2.26%，但收入却剧降14.09%。此外，江中高速、深圳惠盐高速、广佛高速皆增流不增收。

　　粤高速公告称，2012年广东省高速公路实施了两项新的收费政策，一是2012年6月1日起广东省全省统一高速公路收费标准；二是按照政策要求，国庆和春节假期免收小型客车通行费，公司参、控股的各条高速公路通行费收入受到不同程度的负面影响。

　　兴业证券分析师曾旭认为，此政策减免车型较少、时间较短。目前，多数公路上市公司一类车车流占比为60%-70%，由于小客车单车收费与货车收费比大约为1:3，因此一类车收入占比约为30%-40%。本次减免收费的20天为节假日，预计日均车流量是平日的120%-130%，通过测算上市公司收入整体会相应降低2%-3%左右，利润下降1%-2%左右，从整体行业情况看对上市公司业绩影响不大。

　　而粤高速旗下拥有的广佛、京珠南段、广河、江中皆属于小型车辆通行量大的路段，受影响比较明显。

　　此外，去年广东省完成了为期一年的收费公路清理整顿工作，去年6月1日开始，广东省高速公路实行了统一的通行收费标准，四车道高速公路车辆通行费的基本费率为0.45元/标准车公里，六车道以上高速公路车辆通行费的基本费率为0.60元/标准车公里。

　　中银国际杜建平分析，此项政策会损耗粤高速A2012年度净利润3200万，约占公司2011年度归属母公司所有者的净利润的14.76%。

　　“新标准对粤高速旗下存量的四车道高速公路收入不利，且其现有资产业绩增长只能依靠业务量的自然增长获得，而运营成本尤其是人工成本不断上升，无法通过提价传导成本压力。”杜建平认为。

　　重启证券化

　　此新政对六车道以上高速公路并没有太大冲击，但广东省交通集团旗下的大量新建优质六车道资产尚未注入上市公司。

　　粤高速曾两度启动重组收购母公司资产皆未遂。2011年，粤高速曾以4.93元/股的价格向广东交通集团下属全资子公司广东省公路建设有限公司定向增发5.66亿股，收购其持有的广珠东高速公司55%的股权，当时的收购价相对净资产值溢价7.67倍，被认为高估而在股东大会上被否。

　　此前2008年粤高速A就计划通过非公开A股股票收购广州深佛高速100%股权，但因收购方式与交通部、发改委、财政部联合颁布的《收费公路权益转让办法》和《关于加强收费公路权益转让管理有关问题的通知》冲突而告败。

　　这对一直渴望整体上市的粤高速打击不小。粤高速董事长周余明曾表示，粤高速A的计划是“整体上市，分步实施”，未来方向是控股股东持续将下属资产注入上市公司。

　　但第一步始终未能迈出去。“今年广东交通集团再次被寄予了厚望。”广东国资委内部人士表示，“今年广东国资委的目标要实现五家营业收入超1000亿元的企业。而交通集团、粤电集团、广晟集团等都是落实目标的重头戏。”

　　而在广东国资委的计划中，提高证券化率是最迫切的工作。广东省属国企在此基础上提出了国资证券化的目标，力争到2015年末，新增20家国有控股上市公司，80%以上集团至少控股1家上市公司，证券化率突破60%。

　　广东交通集团累计投资、控股和管理的高速公路通车里程约4000公里，占全省高速公路通车总里程的86%。目前,在建及拟建的主要交通总里程约1300公里，是广东省高速公路投资建设和经营管理的主要承担者。旗下目前拥有粤高速和南粤物流两家上市平台，其中粤高速A是A股唯一融资平台。

　　“毫无疑问，广东国资委将在今年加快资产证券化，旗下的上市平台都将朝着整体上市或者主营业务整体上市前进。”上述广东国资委内部人士说。

　　作者：王志灵来源21世纪网-21cbh.com)