股权激励要求高彰显管理层信心 美克股份获追捧

　　证券时报记者 杜志鑫

　　3月21日，美克股份（600337）公布股权激励方案，或许是出于对该股权激励方案的认可，再加上预期业绩出现拐点，昨日美克股份获得投资者追捧，其二级市场股价高开高走封住涨停板。

　　美克股份公布的限制性股票激励计划草案显示，其股权激励条件 比较高，其行权业绩条件一为2013年度净资产收益率不低于5.5%，2013年度实现的归属于上市公司股东净利润1.5 亿元；二是2014年度净资产收益率不低于6.5%，以2013年为基数，2014年度净利润增长率不低于25%；三是2015年度净资产收益率不低于7.5%，以2013年为基数，2015年度净利润增长率不低于57%。

　　根据草案，在禁售期内，各年度归属于上市公司股东的净利润，以及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平，且不得为负。

　　对此，宏源证券研究员赵曦认为，美克股份的股权激励草案彰显了管理层信心，行权条件利润复合增长率达25%。美克股份2012年业绩预告全年净利润约2000万元，加上终止股权激励的非经常性费用4000万元，全年盈利在6000万元左右，因此行权条件等于是2013年同比增长100%以上，其2013年至2015年复合增长率为25%。

　　赵曦还认为，美克股份一季度业绩有望出现拐点，主要是受益国内外地产复苏带动。

　　美克股份家具内外销比例各半，出口主要面向美国市场。美国地产市场自去年以来强劲复苏，今年1月份新房销量增至4年多来高点，二手房签销大涨4.5%创近3年新高。国内方面，自2012年下半年地产销售回暖以来，在年底到农历春节前时间段，北京上海等一线城市二手房出现了剧烈的量价齐升现象。

　　从终端草根调研来看，预计美克美家1、2月份的全国销售订单同比翻番增长，而去年一季度内销是全年低点。在内外形势双重利好影响下，赵曦预计美克股份一季度业绩强劲增长的可能性较大。

　　招商证券也认为，经历了10多年的内销战略，美克股份品牌营销效果有目共睹，目前美克股份正处于变革关键期，美克股份此次股权激励的重新启动，重燃了投资者对其管理效率改善的期望，预计美克股份2012年至2014年每股收益分别为0.03元、0.26元、0.33元，对应2013年的市盈率、市净率分别为21倍、1.3倍，上调公司至“审慎推荐-A”评级。