马丁·哈钦森：美联储维持宽量或带来金融动荡

　　美国央行的量化宽松注定要弄出点大风波来。本周会议后，美联储政策制定委员会丝毫没有降低每月850亿美元购债额的意思，并表示结束购债后，离加息尚有较远的距离。其2015年4.5%的利率目标对于当前接近0的水平来说简直就是望尘莫及，而快速回升则可能给整个系统带来震荡。

　　在周三的新闻发布会上，美联储主席伯南克称央行所购国债和抵押贷款支持证券将会根据经济的力度而调整。而目前来看，截止二月的连续五个月里，每月新增就业量超过20万，这还不足以构成降低资产收购规模的条件。伯南克也表达了财政紧缩将减缓产出的担忧，并引用国会预算局的估测称如果几项措施当前可使GDP增长减缓1.5个百分点。

　　同时，联邦公开市场委员会希望在资产交易结束后，经过“相当一段时间”再开始加息。事实上，委员会19名委员中只有5位认为2014年底前会有加息迹象。除了一位外，其他人都认为2015年底，加息动向才会出现。2015年12月的数据预期为1.35%，而很多委员预计短期利率能高达4.5%。

　　而到那时，联邦基金利率已经超过六年维持在0左右，如果美联储继续按照这个速度购债，其资产负债表将超过4万亿美元。联邦公开委员会委员预计增长将相对强劲，通胀率维持在2%左右。这意味着，负水平的实际利率可能进一步推高证券和其他资产的价格。在经过这么长时间的极低贷款利率后，长短期利率之间的预期差额将回到银行和其他机构口袋中。

　　把这些因素都考虑到，较快的收紧将很容易导致破坏性的金融动荡。而通过或早或晚的减少资产收购规模等方式，可能会使市场软着陆。

　　马丁哈钦森拥有25年国际商业银行经验，主要报道新兴市场以及华盛顿的经济政策。他曾经做过一家西班牙风险投资公司主管、韩国鲜京株式会社的顾问和一家美国模块建筑公司的主席，并经营过两家欧洲银行的衍生品平台。拥有剑桥三一大学的数学系一级荣誉学位和哈佛的MBA学位。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：小蕾)。

　　作者：马丁哈钦森