评级机构维持铁道债评级 看好政策连续性

　　从铁道部到中国铁路总公司(下称“中铁总”)，规模7000多亿元的铁道部债券(包括铁路建设债券、中期票据、短期融资券和定向工具，下称“铁道债”)偿债主体发生了变更，此举关乎万千债权人的利益。

　　在多家评级机构看来，鉴于铁路行业的特殊性，中铁总仍将获得政府的大力支持，短期来看，不会影响铁道债的信用状况。

　　上周四，国务院发布《关于组建中国铁路总公司有关问题的批复》，明确中铁总继续享有国家对原铁道部的税收优惠政策，国务院及有关部门、地方政府对铁路实行的原有优惠政策继续执行，继续明确铁路建设债券为政府支持债券。

　　3月15日，中铁总发布公告，宣布承继原铁道部负债。最新数据显示，截至2012年9月底，铁道部负债合计2.67万亿元，主要为银行贷款和债券。目前，原铁道部及下属企业已发行尚未到期的债券总额为7591亿元。

　　对此，联合资信在本周二指出，根据国务院批复，将妥善解决原铁道部及下属企业负债，国家原有的相关支持政策不变，也继续明确铁路建设债券为政府支持债券，故维持对原铁道部存量债券信用状况的判断。

　　国内另一家主要评级机构中诚信国际同时表示，虽然债务主体变更，但中央政府对原铁道部债券的支持政策不变，铁路建设债券仍为政府支持债券，并且上述债券仍由铁路建设基金提供担保，因此中诚信国际维持铁路建设债券AAA信用等级。

　　实行投资者付费模式的中债资信评论认为，考虑中铁总将承接原铁道部的企业职能，而短期内现行铁路运营体制不变，因此其经营稳定性将继续维持在原有水平上，未来随着市场化水平的逐步提高，其经营效率有望得到改善。

　　“从债务偿还角度来看，虽然原铁道部偿债压力较大，但是国家对存量债务的支持政策将维持不变，债项信用状况或保持稳定。”中债资信分析称。

　　国际评级机构穆迪昨日亦指出，铁道部分拆对中资银行具有正面信用影响。在原铁道部发行的人民币7590亿元债券中，银行持有很大一部分，此外银行对原铁道部的贷款总额超过1.3万亿元，占银行体系贷款的2%。

　　穆迪预计中铁总将继续受益于强大的政府支持，同时会强化公司治理，并拓宽融资渠道。这会改善其信用质量，进而有利于主要的债权银行。

　　在中债资信看来，相对于高速公路、民航、港口等其他交通基础设施行业，整体上原铁道部债务负担一般，但目前铁路自身经营现金盈余规模较小，尚无法满足其到期债务偿付，大部分到期债务偿付需要外部融资来周转，尤其在2017~2019年的偿债高峰，偿债压力较大。

　　中债资信并称，鉴于国务院“继续明确铁路建设债券为政府支持债券”，今年1500亿元的铁路建设债券仍会推出，且其支持力度不会改变，预计其融资成本不会较存量债券明显提高。