特锐德董事长承诺屡屡失信复合增长率30%目标落空

　　本报记者 陈慕鸿 实习生 胡永宁

　　2009年10月30日，特锐德顶着“中国创业板第一股”的光环在深交所挂牌上市。上市之初，公司董事长于德翔在《给特锐德股东的一封信》中表示，“未来三年，公司将实现年复合增长率不低于30%的目标”。如今看来，这一承诺已经成了一句空 话。

　　2013年2月28日，特锐德发布2012年业绩快报显示，公司2012年实现营业利润8750万元，同比下降16.57%；营业收入66687万元，同比仅增长3.87%，每股净收益0.44元。

　　对此，公司解释称，受前三季度中国宏观经济环境影响，公司所处铁路、煤炭等行业的投资和发展情况持续低迷，公司在铁路、煤炭市场订单出现下滑。

　　资料显示，特锐德2010年、2011年基本每股收益分别为0.85元、0.52元，营业利润分别为12713、11939万元。从2011年开始，公司利润连续下滑。特锐德高管称，“2011年公司本该顺势而上，但铁道部人员变动、建设施工节奏放缓、动车事故给公司的发展当头一棒，特别是动车事故发生后的几个月内，公司在铁路市场获得的订单几乎只有2010年同期的一成”。

　　2011年成业绩分水岭

　　在2011年3月12日第二封《给特锐德股东的一封信》中，于德翔重申“公司将实现年复合增长率不低于30%的目标”，并表示，这是公司董事会“审慎分析市场发展环境”之后的结果。

　　这种乐观情绪来自于公司上市前的表现。2004年，特锐德成立，经过六年艰苦奋斗，公司资产从800万元发展到上市之前的10.68亿元，资产增长133倍，市值50亿元，股东权益增长了625倍，销售收入达到4亿元，增长了35倍，年复合增长率超过100%，成为中国最大的箱式变电站生产研发基地。

　　此外，受益于国家大力投资建设高铁项目，特锐德在2008年国际金融危机之后仍保持了30%以上的增长速度。公司当时预计2010年至2014年将是高铁远动箱变市场发展的高峰阶段。

　　不过，当公司抛出“未来三年复合增长率目标30%”的同时，公司股价却上涨乏力，2009年、2010年分别仅上涨0.5%和2.32%。与此同时，公司的经营环境在2011年发生了剧烈改变。特锐德高管称，“动车事故发生后的几个月内，公司在铁路市场获得的订单几乎只有2010年同期的一成”。

　　2011年的甬温动车事故等一系列变动沉重打击了A股高铁板块，当年A股高铁板块股价整体下跌58.22%。特锐德也一改之前两年净利润35%以上的增长速度，出现了7%的下滑。

　　公司2011年度的分红方案为，每10股分红2元（税前），明显低于2010年“每10股转增5股，同时每10股分红3元（税前）”的方案。

　　更为严重的是，2011年、2012年，公司股价分别下跌51.28%、24.18%，明显高于同时期创业板综指35.88%、2.14%的跌幅。

　　此外，投资者也开始纷纷质疑公司“三年平均复合增长率30%目标”的承诺。

　　主营高铁转电力

　　在2012年4月26日第三封《给特锐德股东的一封信》中，于德翔已对“30%的平均复合增长率”闭口不谈，转而提到公司2011年度在电力市场实现了125%的收入增长和120%的合同增长。

　　2011年底，于德翔倡议青岛本地四家电力设备行业上市公司汉缆股份、东方铁塔、东软载波以及恒顺电气，成立中国首家上市公司俱乐部“青岛电力设备上市公司俱乐部”。

　　特锐德董秘刘甲坤在接受记者采访时表示，“公司加入这一俱乐部，主要目的是希望利用资源集中的优势，加强同其他几家公司在电力系统的合作，其次是避免竞争”。

　　不过，记者在与其他几家公司交流时，有公司高层透露出另外一层意思，“这是于德翔看着高铁系统越来越不景气，希望利用我们的渠道，发展电力系统业务”。

　　在特锐德2012年中报中，公司的三项主营收入构成排名依次为电力系统、铁路系统和煤炭系统。其中，电力系统占比56.02%，铁路系统占比26.38%。而在2011年，电力系统在公司主营收入构成中占比35.76%，铁路系统占比41.66%。

　　数据显示，2012年1月-6月份，来自电力系统的订单占据公司订单总额的60%，电力系统收入为1.58亿元，同比大幅增长74.64%，电力系统占主营收入55.66%。

　　而在2013年1月公布的2012年度业绩快报中，特锐德也称，电力行业订单增长迅速，已成为公司最大订单市场来源。

　　公司也在1月25日发布的公告中称，公司预中标约1.12亿元国家电网公司各省（地区）2013年第一批配（农）网设备协议库存招标采购项目，上述项目金额（税后）约占公司2012年度销售收入的15%。

　　不难看出，公司已经在积极布局电力方面的业务。3月19日，公司使用7500万超募资金增资乐山一拉得电网自动化公司，增资后持有一拉得51.6%的股权。数据显示，一拉得公司2012年净利润不低于2800万。

　　随着公司向电力系统的倾斜，对资金的需求愈发强烈。有媒体报道称，大股东将增发1亿短期融资券力挺特锐德。很快，公司发布澄清公告称，“公司第一大股东德锐投资发行1亿短期融资券属实，但主要目的是作为自身资金储备”。同时，特锐德也承认，这笔资金在“公司资金流状况出现重大不利状况时可以以借款的方式予以资助”。

　　除此之外，从2011年2月27日至2012年4月8日，一年多时间里，特锐德已从4亿元超募资金中累计提出1.5亿元用于“永久补充流动资金”。数据显示，目前公司超募资金余额为12928.3万元。

　　刘甲坤表示，“公司将着眼于产品市场的均衡发展，电力系统收入增长是因为目前电力系统占公司产品的比重最大，至于未来电力系统增长到什么程度，不好说”。

　　五大业务抗风险

　　铁路市场订单萎缩之时，特锐德还一度扩大了煤炭系统的销售额。

　　公司年报显示，2010年特锐德来自煤炭系统的主营业务收入达1.1亿元，同比暴增122.58%，2011年收入1.96亿元。

　　然而，随着煤炭行业黄金十年的结束，特锐德在煤炭系统的业务量也开始下滑。公司2012年中报显示，公司煤炭营收4949.6万元，占公司总营收比重为17.6%。去年同期，该比重为22.57%。

　　于德翔在第三封《给特锐德股东的一封信》中表示，“特锐德需要在电力、煤炭、铁路、石油及国外市场上全面、均衡发展，增强抗风险能力”。

　　目前数据显示，石油与国外市场在特锐德的主营收入中仅占比0.63%。刘甲坤也表示，公司下一步将向石油及国外市场倾斜。