华西股份上市13年主营3变 后吴仁宝时代临抉择

　　2011年公司对主业做出大幅调整，2012年营收及净利润双双大降

　　吴仁宝离世，除了引发世人对这位企业家生前身后事评述之外，华西村旗下上市公司华西股份的命运也备受投资者关注。

　　华西股份1999年登陆资本市场，上市13年以来，主营业务曾发生过三次变更，查阅公司历 年年报可以看出，华西股份营业总收入基本上处于增长态势，仅在2009年和2012年两年出现过业绩下滑情况。不过，公司以传统制造业为主业，业绩窘境难掩，在后吴仁宝时代，公司如何扭转颓势将是摆在管理层面前的一道难题。

　　分析人士认为，华西股份的经营状况，也折射出华西集团发展过程中所面临的困境，转型或许将是迫在眉睫的事情。

　　主营几经变更

　　查询公司历年年报可以看出，2003年，华西股份主营业务为纺织、电力和商业。其中，纺织占据了营收的较大份额。几经调整之后，2011年，主营业务中仅剩纺织化纤和储运。

　　公司在2012年年报中表述，主业发展至今历经三次变更：1999年上市时公司主营业务为纺织品、化工原料、服装制造、国内贸易、热电站。2001年主营业务第一次变更，变为纺织品、化工原料、化学纤维品、服装制造，国内贸易，热电站。第二次主营业务变化是在2007年，变更为纺织品、化工原料、化学纤维品的制造，国内贸易，热电站，电气设备的安装、维护、调试服务。第三次主营业务变化则是在2011年，变更为危险化学品的销售，化工原料、化学纤维品的制造，国内贸易。

　　不过，从最近一次变更情况来看，主业表现并不理想：2012年公司营收较上年下降24.6%，约为26.5亿元；归属于上市公司股东的净利润下降8.91%，约为1.4亿元；而扣除非经常性损益之后，净利润下降50.86%，约为5296万元。

　　华西股份在年报中称，化纤生产为公司主营业务，主要涉及聚酯切片和涤纶短纤维的制造和销售。受国际市场石油价格一直在高位运行影响，化纤原料价格一直在高位跌宕起伏，同时由于化纤产品的下游行业竞争激烈，行情持续低迷，产品价格难以有效提升，导致公司化纤产品的毛利率一直偏低。在上述情况下，公司化纤业务经营存在一定风险。

　　股价长期萎靡

　　虽然主业营收有所下降，但是不难看出，公司对投资兴趣浓厚，期内公司持有4家银行、证券公司、财务公司的股权，持股比例从0.59%到10%不等，最初投资金额共计约7.6亿元，期末账面价值约为10.6亿元。

　　此外，公司还持有8只基金或其它证券投资产品。

　　民族证券研报认为，公司2012年处置华泰证券股票，获得投资收益1.24亿元，占利润总额的66.59%，对业绩推动明显，但不可持续。预计公司未来业绩增量有限。

　　同时，涤纶短纤业务与棉花的景气周期有关，公司转型的故事仍在继续。涤纶短纤可直接替代棉花，但民族证券研报预计，未来棉价仍将保持目前的平稳水平，公司业绩未来波动的区间可能有限。不过，公司也面临聚酯、短纤业务持续低迷以及仓储物流业务转型进展缓慢的风险。

　　中银国际研报则认为，我国PTA（涤纶上游产品）2012年-2013年产能预计合计增加1420万吨，从2012年下半年开始我国PTA呈现过剩状态，从2012年PTA价格的低迷可见一斑。随着新增1420万吨PTA的投产，我国PTA将呈现过剩状态，未来涤纶、短纤价格走势与PTA的相关性会降低，随着PTA产能过剩状况的出现，再加上2013年纺织服装有望比2012年有所好转，涤纶、短纤价格将走出独立性，这将有利于增强涤纶、短纤的盈利空间。

　　从公司股价表现来看，华西股份股价长期处于5元以下，今年春节之后，股价连续走低，至3月22日，收于3.93元/股。《证券日报》记者就上述问题多次联系华西股份，至截稿之时，公司始终未给予正面回复。（本报记者 桂小笋）

　　作者：桂小笋 (来源：证券日报)