重啤重回主业 拟计提1亿“乙肝疫苗”减值准备

　　因乙肝疫苗而一举闻名的重庆啤酒(600132)3月22日晚间发布了其2012年年报。公司去年净利润小幅增长3.13%，另外公司还披露了对研发乙肝疫苗的子公司佳辰生物计提资产减值准备的议案，称佳辰公司不再申请乙肝疫苗单独用药组的期临床试验，也不再开启新的单独用药组II期临 床研究。

　　受累于行业不景气

　　年报显示，2012年重庆啤酒共实现营业收入31.49亿元，同比增长16.86%；归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，同比增长3.53%；基本每股收益0.33元，同比增长3.13%；同时公司拟以2012年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元。

　　公司收入增速之所以大于净利润增速，是因为在年末合并了嘉酿公司年报，扣除这一因素的话，2012年公司营业收入仅为28.72亿元，同比增长6.57%。公司称，2012年受累于行业增速普遍放缓、竞争激烈，所以营业收入和净利润同比增幅不大。

　　国家统计局公布的啤酒行业2012年1-12月产量数据显示，2012年1-11月，我国啤酒行业累计产量4600.86万千升，同比增长3.57%。就累计产量增速水平来看，比上年同期减少6.31个百分点，环比微降0.28个百分点。其中，11月单月实现产量288.95万千升，同比下降4.56%啤酒行业12月单月产量增速同环比均继续回落，显示行业销量水平仍不景气。

　　从前十大股东的情况来看，除中国工商银行华泰博瑞基金在去年第四季度减仓0.17万股外，中国银行嘉实沪深300交易型基金和中国工商银行华夏沪深300交易型基金分别在第四季度增仓90万股和买入92.85万股。而在去年第三季度出现的4家担保证券账户，到了年末已经全部消失了“身影”。

　　要约收购前景可期

　　除年报外，近来嘉士伯溢价要约收购重庆啤酒的新闻也备受市场关注。嘉士伯称此次增持目的是基于对中国啤酒市场的良好预期，以进一步加强对重庆啤酒的战略投资。

　　目前我国啤酒行业集团化、规模化趋势明显，国际啤酒行业已经在国内啤酒行业纵深发展，促使中国啤酒业市场竞争的国际化步伐进一步加快。2013年啤酒企业并购和产业集中度将进一步提高。因此，2012年的啤酒市场的激烈竞争格局仍将继续延续。

　　重庆啤酒在年报中表示了其回归主业的决心。公司拟对研发疫苗的子公司佳辰公司计提长期股权投资减值准备9488.07万元，同时对应收佳辰公司债权计提坏账准备779.72万元，共1.0268亿元。另外，佳辰公司不再申请乙肝疫苗单独用药组的期临床试验，也不再开启新的单独用药组II期临床研究。根据重庆啤酒3月4日晚间的公告显示，公司股东嘉士伯香港拟对公司实施部分要约收购，拟以20元/股的价格收购公司1.4689亿股，占总股本的30%；收购完成后，嘉士伯的总持股比例不超过60%。而根据3月22日晚间的公告，嘉士伯已正式派人执掌重庆啤酒。

　　对此券商纷纷表示看好。平安证券的分析师文献表示，收购方式意在控股，成功可能性高。此次收购是嘉士伯中国区发展战略推进的一个重要步骤：重庆啤酒旗下拥有“重庆”、“山城”等若干知名品牌，年销售量超过100万千升，在重庆和四川市场具有重要的市场地位和影响力。收购完成后，嘉士伯将完全控制重庆啤酒，重啤将重新专注于啤酒主业，并且有望成为嘉士伯整合大西部啤酒市场的重要平台。

　　申万分析师林瑾建议投资者以18.5元之下的价格介入重庆啤酒，获取低风险套利机会。截止3月22日收盘，重庆啤酒报收18.24元，显然还是低于20元/股的要约价。（金融投资报）