步长制药与中恒集团不欢而散 谋求独立上市

　　因与中恒集团有过一段“热热闹闹却不欢而散的婚姻”而被市场知晓的山东步长制药股份有限公司，如今终于踏上独立上市之途。公司近日发布了拟首次公开发行股票接受辅导公告，显示公司已经接受中信证券的辅导。

　　昨日，记者联系步长制药董秘蒲晓平，他表示，公司目前正 在静默期不便接受采访。但据知情人透露，公司拟于2013年在上交所上市，募资金额或将接近100亿元。资料显示，步长制药专注于中药专利药研发、生产、销售，主要生产经营以心脑血管病药为主的口服固体制剂、口服液制剂、注射剂，抗癌药注射剂；以妇科药为主的口服制剂、外用药制剂等。2011年公司实现主营业务收入75亿元，纳税10.8亿元。其中，丹红注射液是全国销量最大的中药注射剂之一。

　　与中恒的“恩怨”

　　据悉，步长制药最受业内认可的是其成熟的市场运作优势，山东步长医药销售公司拥有的销售网络覆盖全国1.5万个医院和13万家零售药店。

　　回过头去看，当初中恒集团与步长的合作，打的就是“销售牌”，中恒集团并借此描述了一个后来被证实是“画饼”的“高增长神话”：2010年11月，双方协议约定将山东步长医药销售公司作为中恒集团旗下梧州制药产品在中国内地唯一总经销商的合作关系，履行期限为2010年12月1日起至2015年11月30日止，共计5年。中恒集团表示，预计山东步长医药销售公司2011年度将完成梧州制药含税销售收入约23亿元；2012年度完成梧州制药含税销售收入约30亿元；以后三年每年均有递增。届时，步长医药销售公司将实现年销售收入过百亿元，利税20亿元。这个数据对中恒集团来说无异于“放了一颗卫星”，引发了市场对中恒集团的热捧。

　　然而，这段“婚姻”只维系了9个来月，就宣告结束。在“离婚书”中，中恒集团罗列了步长“三宗罪”：一是销售不利，失去大量市场；二是山东步长管理不到位，尤其是忽视了血栓通与丹红是同类产品，在销售的过程中容易形成自我竞争，相互排斥，同样无法实现销售的增长；三是山东步长没有按照协议约定，投入必要的费用，开展学术推广活动，提高血栓通等产品的知名度。

　　最终，中恒集团实现的业绩比预期大幅缩水，同时因在与步长合作和解除合作后的信息披露中出现内容前后不一致等问题，中恒集团受到交易所的公开谴责。

　　这一事件使得步长制药遭遇了不小的“信用危机”和“管理危机”。步长制药在A股市场的“首秀”也黯然收场。

　　众PE抢筹

　　如今看来，在与中恒集团合作的同时，步长制药也在潜心筹谋IPO。

　　2010年12月，有消息称公司创始人赵步长家族计划进一步减持老股，包括摩根士丹利、德同资本、汉能投资、凯雷、高盛、黑石等机构在内，超过十家境内外知名机构参与，将估值直接推高到17倍市盈率左右。据称，此轮步长集团的私募融资总额估计将达到2亿至3亿美元，估计涉及股份在6%至8%左右，其中摩根士丹利对山东步长的投资为8000万美元。是月底，步长集团证券办人士表示：“目前公司融资已经完成。”从而证实了这次融资。

　　在此之前，即2009年底到2010年初，步长集团也曾进行过私募融资，对象包括张江高科、雅戈尔、天津利天、北京大中、香港华涛、无锡尚德、深圳中南投资、领航资本等。2009年9月，张江高科曾宣布拟对全资子公司上海浩成创业投资有限公司增资4800万元，用于从深圳中欧创业投资合伙企业手中收购山东步长制药有限公司0.4%股权，投资市盈率为2010年预期净利润的11.5倍。而且，双方还签订了一份“对赌”协议，约定若山东步长未能在2010年底完成资产整合，或2013年底前未获中国证监会批准其首次公开发行等，则浩成创投有权要求深圳中欧回购该股权。

　　2012年3月12日，菏泽日报报道称，2012年3月11日，山东步长制药股份有限公司创立大会暨第一次股东大会在山东菏泽中国步长医药工业园召开，至此，步长制药股份制改造圆满完成。根据该报道，步长制药的股东数或为48家，除了前述PE，还有步长(香港)控股有限公司、首诚国际(香港)有限公司、大中宏宇、蔚丰控股等。来源上海证券报)