打开高端业务“大门” 券商备战资产证券化

　　“请大家抓紧研究资产证券化的业务模式和业绩机会。”某小型券商的普通员工最近在公司看到了这样的通知。资产证券化业务被业内认为是打开券商高端业务的一道“大门”。

　　“有了能做简单事情的能力，再做复杂的事情也不迟。”上海一家老牌券商总裁对此表示，从简单的银证合作起步没有错，券商资产管理在“松绑”之后，合作共赢取道银行，从票据业务、资金池业务等相对简单的业务着手，随着能力的增长和政策的放宽，未来还有更大的盈利空间可以去开发，比如资产证券化就最富有想象力空间。

　　历经9年的试点，最近在公开征求意见的《证券公司资产证券化业务管理规定》有了很大的进步，如明确可以证券化的资产包括企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券及其衍生产品、股票及其衍生产品等有价证券，商业物业等不动产财产。券商开展资产证券化业务的深度与广度得到了很大拓宽。在业务门槛方面，证券公司从事资产证券化业务没有分类评级结果、净资本规模门槛限制，具备证券资产管理业务资格、近一年无重大违法违规行为等基本条件的证券公司，即可申请设立专项资产管理计划开展资产证券化业务。

　　此外，为提高产品的流动性，将允许资产支持证券在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台交易市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让。证券公司也可以为资产支持证券进行双边报价转让服务，即做市商业务。以往的交易所和银行间相关产品销售难度较大，部分原因是中债估值、流动性和回购融资难。管理规定将三个市场打通，可望解决资产证券化产品的流动性和质押融资问题。

　　未来符合公开发行条件的资产支持证券，还可以公开发行，并可以成为质押回购标的。这意味着上市房地产基金(REITS)等创新产品将成为可能。

　　有业内资深金融行业分析师表示，信托公司做大规模，主要靠通道、私募债、非标准的资产证券化等方面的优势，现在这些券商都已经具备。但券商的资产证券化还拥有包括可以进行转让等相比信托更多的优势，未来成长空间将非常巨大。

　　券商的优势和特色也会在创新中体现。从以前试点的项目来看，能产生稳定现金流、具有一定规模、适合做证券化的基础资产通常掌握在大型国企手上，获得这些项目资源多数也是有实力的大券商。但近日也有不少中小券商在积极做产品设计，其灵活度和创新精神可能更胜一筹，未来市场上将会出现基础资产规模较小、操作更灵活的创新型资产证券化项目。

　　记者 朱茵 来源中国证券报)