理财新规将冲击银行盈利 短期压制A股估值

　　21世纪网

　　3月27日，银监会发布《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监8号文）对理财业务进行规范。

　　银监8号文对银行理财产品的政策调整，为中国银行业高达7.10万亿元理财资金上了个风险“紧箍咒”，8号文政策超预期出台对银行股的 影响不亚于“国五条”对地产股的影响，犹如放了颗“重磅炸弹”，一位不愿透露姓名的银行业分析师对21世纪网作出上述表示。

　　受银监8号文利空影响，3月28日银行股重挫。早间一开盘，多只银行股应声跌停。截至到下午收盘，A股银行板块整体下跌4.26%，兴业银行下跌10.02%跌停，除兴业银行领跌外，中信、平安、浦发、民生等跌超7%。

　　“8号文对银行业绩肯定是有影响的，但也不至于一下子就跌停了”，一银行业分析师坦言，市场对8号文反应超预期。

　　银监8号文对银行理财业务的影响究竟几何呢？

　　文件通知显示，商业银行应向理财产品投资人充分披露投资非标准化债权资产情况，包括融资客户和项目名称、剩余融资期限、到期收益分配、交易结构等。理财产品存续期内所投资的非标准化债权资产发生变更或风险状况发生实质性变化的，应在5日内向投资人披露。

　　该文件对商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务做出了规定，主要内容包括资金和投向一一对应、充分披露资产状况、理财资金投资设置上限等。商业银行应实现每个理财产品与所投资资产（标的物）的对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。如果做不到，必须在2013年底前计提资本。

　　普益财富研究员范杰分析，对非标准化债权业务的技术性规定主要体现在两个方面，其一是对其进行总量控制，规定业务存量不能超过理财产品余额或银行总资产的一定比例，即给该类业务总量划定两条红线；其二是对提供SPV载体的机构做出准入性规定。

　　据中金公司银行业分析师罗景分析，截至2012年末，行业理财产品余额为7.1万亿，按照债权、权益类投资占40%计算，“非标债权”约为2.8万亿。

　　中金公司分析，银监会关于“非标债权”不超过理财余额的35%或总资产的4%的规定，对银行理财市场的总体影响不超过3500亿；同时，“一一对应”原则给予存量业务将近10个月的宽限期，银行理财业务平稳过渡难度不大。

　　但有机构分析师持不同观点：“8号文收窄银行理财产品业务，对银行业绩肯定有影响，中间业务规模会收缩，未来银行盈利增速将继续下滑。”

　　据21世纪网了解，相当部分机构一致认为，8号文的出台对银行业绩毫无疑问具有负面影响，政策超预期调整对银行板块影响较大。

　　有分析机构进一步指出，8号文实施后可能出现较为悲观的局面：银行理财产品收益大幅缩水，35%的非标投资额度不足以支撑理财产品的高收益率；理财产品收益率下降会导致储蓄存款发生流失，金融机构揽存将出现白热化竞争；银行自营资金投资力度加大，原本代客理财部分手续费收入会有一定下降。

　　国泰君安研究员时伟翔表示， 银监会8号文的方向虽然此前市场有一定预期，但是力度大于预期，时点也早于预期。这些变化将推升资金回报要求，短期压制A股估值。

　　政策超预期变化对于基本面负面冲击短期虽然有限，但由风险溢价上升引发的估值收缩将是导致A股持续回落的主要原因。

　　随着8号文对商业银行理财产品进一步规范的出台，资金会不会从理财产品流出，从而流入股市呢？

　　时伟翔不认同资金会从理财产品流入股市的看法。资金流波动程度大，吸引资金流的主要甚至唯一动力是能够满足风险调整的回报机会。随着风险的上升，A股目前的估值失去对边际资金的吸引能力。

　　3月28日的大跌是否宣告了新一轮的下跌趋势？银行股的大行情已经结束了吗？不少分析师和投资者依然看好银行股的后市行情。

　　有网友在微博上表示，昨天银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知，短期看对银行有冲击，但中长期看对银行风控是非常必要的。另外理财资金随着通知精神的落实对证券市场是中长期特大利好。

　　“持有银行股的信心不动摇！银行的监管通知有点儿夸大利空，任何严格监管对银行有利而无弊。”另一网友好不掩饰对银行股长期持有的看好。

　　还有机构分析师对21世纪网直言，此翻银行股重挫，是市场对8号文的过度解读，未来政策落实想必是雷声大、雨点小，“要乐观，不必过份悲观”。

　　未来市场到底如何，还需要时间来检验。(21世纪网 张珍珠)