银监会新规长远看利好股市

　　周三晚间银监会出台文件，商业银行理财业务投资运作进行规范。银行理财产品形成资金池，然后投资于一些金融产品，但这些金融产品存在一些非标准的债权性资产。所谓“非标准债权资产”，是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。

　　来自银监会的统计数据显示，2012年理财产品投向方面，债券及货币市场工具类、信贷类和存款类理财产品成绝对主力，合计占比高达86%。其中，投向债券和货币市场工具占34%，项目融资类占30%，存款类占22%。其他投资方向和占比包括权益类占11%，衍生工具、代客境外理财、另类投资等合计约2%。

　　按照银监会新规要求，银行理财产品要实现单独账务核算，且投资于“非标准债权资产”数额有一定的限制(理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者)。截止到去年末，全国共有233家银行业金融机构开展了理财业务，各银行共存续理财产品32152款，理财资金账面金额7.1万亿元，投资于非标准债权资产的数额大约在20000多亿元。也就是说，基本符合理财产品余额35%的要求，同时由于银行业总资产规模逾100万亿元，这个4%的指标从总量来说也完全符合。不过相对于某些理财业务较多的股份制银行来说，未来需要注意投资标的范围，以免越线。

　　笔者认为，银监会对银行理财产品的规范表明监管部门对银行表外业务的监管趋于严格。对理财产品投向非标准债权的限制，一方面影响了银信、银证、银保、银基合作等通道类业务；另一方面也使得投资于债券、股票等直接融资工具以及银行存款等资产的吸引力上升。

　　目前交易所存续期10年以上的国债收益率约3.5%，5年左右存续期的略高于3%，与一年期定期存款相比都没有太大优势；信用债通常期限都少于10年，虽然去年以来涨幅较大，但目前看存续期在5年左右的品种税前收益率水平要比类似期限的国债高3－4个百分点，具备一定的吸引力。虽然信用债利息要征收20%的个人所得税，但在实际操作过程中，投资者不一定要持有到付息。债券全价(实际清算价格)分成净价和应付利息两部分，由于利息每天都在积累，在付息前可以先行卖出避税，待付息后再买回来。

　　此外，虽然周四银行股受消息影响大跌，但已经披露财报的工建农中交五大行盈利出色、分红丰厚，红利收益率基本都在5%以上，整体估值较低。目前大多数银行的净资产收益率都在20%甚至更高，如此高的权益回报率市场仅给予略高于1倍的市净率、6倍不到的市盈率，实在是多年罕见的投资机会。笔者认为，投资者适当配置部分银行股，可以作为债券类品种的补充，很有希望提升资产组合的收益率。至于配置比例大小，可以根据的风险收益偏好来确定。(本文发表于2012年3月29日《新闻晨报》) 来源中国资本证劵网)