五矿信托踩中刘汉事件：汉龙2.5亿贷款风险敞口

　　刘汉被警方带走的传闻如今已成事实，但事件的发酵力量正在逐渐显现。

　　3月26日，汉龙集团之前拟并购的一家澳大利亚的上市公司sundance 公告称汉龙集团无法按之前约定在当日提供信用批准表，如果在4月3日双方依然不能达成协议，意味着汉龙集团收购计划将告失败。

　　 实际上，受事件牵动的还不止这笔买外收购，与汉龙集团相关的借贷融资也在事件中慢慢发生着变化。

　　据记者了解，汉龙集团仅2012年就曾至少进行过三笔大的资金借贷，其中一笔是通过五矿信托为集团公司发行的流动资金贷款集合信托，总规模为2.5亿元。同为“汉龙系”的四川宏达实业有限公司以其所持有的宏达股份9000万股无限流通股股票为该信托计划提供质押担保。

　　而在该笔流动贷款融资之前，汉龙集团就先后在美国、非洲、澳大利亚等地收购多家矿山及矿产企业，耗资至少百亿美元。而对于年收入不足200亿元的汉龙集团需要多处筹资，之前很少采用的信托通道，也不得不启用了。

　　“受海外收购业务的影响，汉龙集团这两年资金都处于高度紧张的时期，银行信贷逐渐收紧的情况下，信托成为不得不选择的通道，虽杯水车薪但也可以解渴。”一位信托分析师称，因为受刘汉事件的影响，汉龙集团的各类借贷融资都将进一步收紧，甚至会出现提前催款的现象。因此，包括信托在内的汉龙集团的融资风险都在放大。如果海外收购失利及其控股的海外公司利润不能及时补充的话，兑付困难的可能性是存在的。

　　信托不排除用于套利

　　2012年对于汉龙集团来说，资金饥渴着实难忍。

　　在分别得到国家开发银行10.2亿澳元和中国光大银行的4.38亿美元的并购贷款后，汉龙集团依然决定尝试信托通道为公司在募集一笔流动资金。

　　2012年8月，五矿信托发行了一款名为“汉龙集团流动资金贷款集合资金信托计划”，按照信托计划书，该笔计划募集规模约为3亿元，信托期限为24个月，并采取分期募集的方式。

　　据记者了解，汉龙集团的这笔贷款信托在首次募集时仅募集到了2亿元实际资金，为计划募集资金的三分之二。随后，五矿信托对该笔贷款信托进行了第二次募集。根据五矿信托公布的数据，截止2012年9月3日，该信托计划共募集资金2.5亿元，自8月24日就进入了存续期。

　　产品简介的信息显示，该笔信托资金确实用于向四川汉龙集团发放贷款，但看不到资金流向公司的哪块业务。对于当时处于海外投资高峰期的汉龙集团来说，这笔2.5亿元的资金即使不用于海外投资，也会起到部分贷款置换的左右。

　　“也不排除这笔资金用于在汉龙系企业间从事套利，放大资金杠杆，从而为海外的收购筹备资金。”上述信托分析师称。

　　据信托计划说明书显示，该笔信托份额小于300万元的受益人，预期年化收益率将为8.5%，信托份额大于或等于300万元且小于800万元的受益人，预期娘化收益率为9.2%.信托份额大于或等于800万元的受益人预期收益率为9.5%。

　　如果加上通道费用，汉龙集团的这笔2.5亿元资金的平均成本将在13%左右。按两年期计算，如果产品顺利到期，届时汉龙集团至少要想受益人及五矿信托支付人民币3.1亿元。

　　为该笔贷款信托提供融资担保的是四川宏达实业有限公司，担保方式为公司以其所持有的宏达股份9000万股无限流通股股票为该信托计划提供质押担保。

　　宏达股份和宏达实业的实际控制人都是刘汉的堂兄刘沧龙。而刘沧龙所控制的宏达集团平台与刘汉所控制的汉龙集团平台一并被认为是所谓的“汉龙系”。

　　“一般情况，股票质押的潜在风险一般来自于三方面：公司基本面变差，质押的股权在质押时被严重高估，高质押比例等。”上述信托分析师分析称汉龙集团的流动性信托计划的风险首先来自于宏达股份的基本面，宏达股份的股价走低直接影响着信托质押的充足程度以及是否需要后续补充质押。

　　据理财周报记者统计，2012年8月25日，宏达股份收盘价为5.94元，,9000万股的总市值约5.4亿元。2013年3月29日，宏达股份收盘价为5.55元，总市值也约5亿元。但如果质押的宏达股份的股价继续下降，宏达实业补充抵押物将不可避免。

　　汉龙集团融资风险放大

　　在汉龙集团的平台上，有五家上市公司，其中4家都是境外上市公司，仅有金路集团一家为国内的上市公司。最早将刘汉被调查的消息确认的正是金路集团，刘汉时任金路集团董事长。

　　但实际上刘汉并非金路集团的实际控制人。根据金路集团的数据资料显示，目前宏达集团以5.14%的持股比例位居第一大股东，而刘汉所控制的汉龙实业仅持有金路集团的2.06%的股份位居第三。

　　即便这样，在“汉龙系”的版图中，金路集团依然列属于刘汉控制的汉龙集团之下，金路集团的业绩表现直接影响到汉龙集团的业绩。

　　据金路集团2012年年报显示，全国公司2012年共实现营业收入21.73亿元，同比下滑16.02%；归属于上市公司的净利润为1599.43万元，成功实现扭亏为盈；但扣除非经常性损益，净利润仍亏损1.79亿元。

　　记者向五矿信托询问该笔2.5亿元的贷款信托计划到期是否能够兑付。一位内部人士称，“目前看来风险不大，如果出现质押股权价格下跌我们会通知他们补充质押。如果说该笔信托出现兑付困难很可能是因为整个汉龙集团资金回笼和筹资的难度加大。如果事件持续，这一结果很可能会出现，到期兑付的风险势必被放大。”

　　上述信托分析师也认为，受刘汉事件的影响，汉龙集团的各类借贷融资都将进一步收紧，甚至会出现提前催款的现象。因此，包括信托在内的汉龙集团的融资风险都在放大。如果海外收购失利及其控股的海外公司利润不能及时补充的话，兑付困难的可能性是存在的。来源理财周报)