揭秘“汉龙系”资本迷宫：5上市公司10平台公司数十外围公司

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　　月22日，新华社发布消息，“刘汉因其弟刘勇，正在接受公安机关调查。”

　　四川富豪刘汉此前“涉黑”、“被举报”、“偷漏税数十亿”的传言又被再次翻出。其堂兄刘沧龙所领导的宏达系，则迅速通过旗下上市公司宏达股份发出公告，撇清了与汉龙集团的关系。

　　“ 刘汉的汉龙系，和刘沧龙的宏达系在资产上的交际并不多”，一位接近汉龙系的阳光私募人士表示，“但是两者在资产之外，譬如历史沿革等领域则存在千丝万缕的联系，所以汉龙系和宏达系在利益取向和布局上基本可以看作是一致的。”

　　迅猛扩张的“汉龙系”拥有巨大海内外产业版图，刘汉以盘根交错的资本平台和隐匿的融资渠道，让局外人对这个迷宫始终都像是雾里看花。

　　众说纷纭的暴富路

　　对于刘汉的发迹，流传最多最广的说法包括两个关键次：一是“涉黑”、另一是“期货”。

　　据广汉市当地一位居民回忆，上世纪90年代，广汉市有大大小小200多家酒吧，其中最为有名的是桂园路，曾有“小香港”之名。桂园路上龙蛇混杂，贩夫走卒、达官显贵各色人等都有。很会结交关系的刘汉，是桂园路上的常客。

　　普遍的说法是，刘汉受人指点投身期货界，结果一战成名，获得近亿元利润。

　　就在刘汉赚了个盆满钵满背后，他的合作伙伴，当时拥有过亿身家的北京建昊集团董事长袁宝璟却巨亏，损失9000多万元。袁怀疑是刘汉与交易所勾结所致，后来指派杀手汪兴除掉刘汉。

　　在广汉市西园宾馆，曾为刑警大队专案中队队长的汪兴向刘汉近距离连开两枪，刘汉由于保镖保护而没有受伤。后来，袁、汪二人闹僵，袁氏兄弟袁宝琦、袁宝森将汪兴杀害。

　　2006年3月17日，袁宝璟、袁宝琦、袁宝森三兄弟被判处死刑，袁宝福(袁宝璟堂弟)被判处死刑，缓期二年执行。

　　上述说法得到了一位和刘汉、刘沧龙一样被誉为“中国第一代操盘手”李铁(化名)的确认，刘汉是受到另一位期货界曾经的大佬张某的启发，才能成功设计打败袁宝璟的。

　　“刘汉很聪明，完全学着张某的样，也在期货市场上布了个局。这次被伏击的是大鳄袁宝璟。袁宝璟也是期市和股市的双栖老手，但这次是完败”，李铁表示：“三个大鳄中，刘汉的实力不如袁宝璟，专业能力不如张某，人生却最顺利。”“刘汉认为评判一个男人的好坏，不是会不会赚钱，而是会不会花钱。”

　　至于刘汉缘何能扳倒当时势力更大的袁宝璟，上述PE人士则简单把原因归结为“背后有人。”

　　该种说法自然难以证实。但若剖析“汉龙系”的集团高层构成，刘汉与当地官员或明或暗存在不少联系的结论应该不难得出。

　　“刘汉这个人赌性很大，这跟出身期货有关系，也一直在玩资本运作”，一位接近汉龙集团的当地人士向记者表示：“刘沧龙相对更踏实一些，做实业出身的，刘沧龙的关系主要在德阳，刘汉是德阳绵阳川内川外黑白通吃。两兄弟还是共同搞定和分享了一些资源。”

　　疑点重重的野蛮生长

　　“汉龙系前期的壮大，有着太多官僚的影子”，上述PE人士也抱有和前述当地人相似的看法。

　　理财周报记者联系到了多位“汉龙系”旗下公司的员工和四川当地的民众，了解到在汉龙系的崛起道路中，确实存在一些颇具争议的“成长”手段，不少还涉及到了曾经在当地较有影响力的国有企业。

　　从汉龙集团官网的产业版图中，记者在“清洁能源：天然气”板块中发现了四川德阳天然气有限责任公司(下称“德阳天然气”)。

　　德阳天然气被纳入“汉龙系”已经有超过10年。一位德阳天然气的内部人士对记者表示：“我们公司是十多年前，汉龙集团和当时的政府机构谈好，以很低价格收购的资产。”

　　据相关资料显示，“汉龙系”旗下的另一个上市平台金路集团与德阳市国有资产经营有限公司(以下简称“德阳国资公司”)于2001年10月24日签定了《关于设立四川德阳天然气有限责任公司协议书》。

　　该协议书表明，德阳国资公司以负债形式受让金路集团旗下三家企业，德阳华光装饰材料有限公司、德阳健龙精细化工有限责任公司和德阳先科农药化工有限责任公司的股权，从而形成了对金路集团的负债7204.1万元。根据德阳市人民政府德府函(2000)67号文件批复，同意将德阳市天然气经评估后的有效生产经营性资产7204.1万元划转给金路集团。

　　自此，金路集团就拥有了德阳天然气48%的股份。“上面三项资产本来就是金路集团要剥离的资产，根本不值那些钱，评估价明显地被高估了”，上述德阳天然气内部人士称。

　　2002年，金路集团又受让了德阳国资公司持有的四川德阳天然气22%的股权，共计3300万股。之后，金路集团合计持有了四川德阳天然气70%的股权，成为其控股股东。

　　当时双方的成交价为每股收购价1元，然而2001年8月，德阳天然气经评估的净资产就高达2.18亿之多。

　　“德阳天然气不仅仅是中间零售商，还拥有天然气矿井的股权”，上述德阳天然气内部人士向记者透露，“这其中还牵扯到了当时天然气公司的总经理李富荣，当时德阳市唯一的副厅级经理，他还蹊跷地当过一段时间金路集团的董事长(李的金路集团董事长任期从2000年5月至2001年5月编注)。”

　　“到底是李富荣为了自己利益而拱手让出了德阳天然气这块“肥肉”，还是别的什么原因导致国资贱卖，都不好说“，上述德阳天然气内部人士认为。

　　据记者查询到的相关资料显示，李富荣后来由于贪污事发，被判处有期徒刑10年。

　　另一件更为夸张的事情是，曾经收购了亏损的金路集团，并使它一年内扭亏为盈的民营企业三通集团，其高管在2000年被当地警方逮捕，直至三通退出金路后才获释。

　　“的确很像是刘汉做出来的事”，一位德阳当地人这么评论道。

　　据曾担任德阳市政府高层的人士回忆称，“三通入主金路一年里，拼命压成本，在经营管理上做了很多努力，又碰上国际市场形势好转，金路集团一举扭亏成功。三通被要求退出金路集团，关键就是三通集团的老总艾欣对金路集团的财务不信任而坚持要查账，这就注定他们在德阳是呆不久的。”

　　汉龙集团掏空国资攫取暴利最被广泛谈及的，应该是刘汉的“倒卖电站事件”。

　　2004年底到2005年初，四川汇日电力公司(外商独资企业)两个月内从刘汉控制的黄龙电力3亿买下天龙湖和金龙潭两座电站，不足一月便以总价约27.32亿元卖给大唐电力集团旗下上市公司桂冠电力。

　　这笔交易当时引起了很大争议，虽然当时有纪委和四川省委相关部门介入，但最终仍不了了之。

　　“类似的掏空国资的事情在汉龙集团的成长史中并不鲜见”，上述德阳当地人士表示，“几年前，汉龙集团还鼓动德阳市政府通过人大集体决议投票，以公益名义拆迁了德阳市文庙广场周边的部分建筑，但拆除之后又马上变脸，开发商品房。刘汉在几年里通过倒腾房地产估计也挣了不下数十亿。”

　　“德隆式”资本运作

　　在四川当地成功积累了原始资本之后，资本市场成为刘汉长袖善舞的平台。

　　“汉龙系崛起后不久，就被同业叫做四川的德隆”，一位浸淫资本市场多年的人士称，“刘汉、刘沧龙、刘海龙三兄弟和唐家三兄弟不管是背景、还是资本的运作模式，都有诸多相似之处。”

　　去年年中，闹得沸沸扬扬的“什邡钼铜项目”正是“汉龙系”资本运作的一个极具特点的缩影。

　　“外界可能只是看到这个项目牵扯什么污染环保之类的，但汉龙系明显有自己想法和资本运作轨迹”，一位上市券商有色金属分析师向记者表示。

　　资料显示，该钼铜项目由宏达股份子公司四川宏达钼铜有限公司具体运营管理，项目投资额高达104.8亿元，其中约一半由宏达股份拟定增募集。“利用上市平台圈钱搞项目，这没有什么特别之处”，上述分析师道。

　　“汉龙系其实有自己的如意算盘。首先这个铜钼项目的矿石原料，计划主要来自于关联方四川(宏达)集团自有的矿山”，该分析师向记者指出，“这里牵扯到的是宏达集团控股的天仁矿业所拥有的邦铺钼铜多金属矿，因为集团下的上市公司要减少关联交易、避免同业竞争，这个在西藏的钼铜多金属矿未来就很可能要注入到上市公司中去，用这个再从上市公司掏出资金。”

　　这就是钼铜项目的资本运作方式，只是被意料之外的环境污染问题给搅黄了。“日后的环境评估会有更大的权重参考周边人群的测评意见，宏达系的钼铜项目可能在很多地方都无法继续”，一位在四川投资了多处矿业的人士向记者分析道。

　　同时，记者也独家获悉，什邡被叫停的钼铜项目最初准备在云南开建，但由于被云南政府拒绝而只能转移到对“汉龙系”支持力度颇大的四川省。

　　记者联系到了宏达股份证券部，其表示“具体钼铜项目以后做还是不做，在哪做都会出公告给投资者一个说法。”

　　“宏达股份这家公司的诚信似乎有问题，之前交流中很多经营承诺都无法兑现”，上海地区一家小型券商的分析师认为，“大股东本身持股也不多，但还是频繁减持，不像是一家健康治理的公司。”

　　据记者统计，宏达股份大股东四川宏达实业有限公司(下称“宏达实业”)通过和兴证券成都人民南路证券营业部以大宗交易等方式在2011年上半年就减持了1.5亿股，套现金额估计达20亿。

　　值得一提的是，和兴证券的实际控制人也是宏达系。“由于宏达系对四川信托绝对控股53.75%，拿下和兴证券2.57%的股权后，其将直接或间接持有和兴证券33.26%股权”，一位业内人士在宏达集团以0.27亿拿下和兴证券2.57%的股权后分析道。

　　至于减持的目的，上述小型券商分析师认为，“可能也是作为集团内部运作矿业资产的资金。”

　　“宏达以后的定位是矿业控股集团，而金路集团的定位，以后也会是如此”上述工程师认为，“两个公司以后可能进行的矿业资本运作难以想象，不排除整合为一个大的矿业帝国，其路径就是，各自通过集团拿矿，培育一下之后转手给上市公司，再养大一点，两个上市公司之间很有可能开展股权上的运作。”

　　刘汉也曾在公开场合表示，汉龙集团的定位就是要做世界级的资源供应商。

　　“所以汉龙系通过集团层面出资金来搞矿，从刘汉的整体战略上看就会显得很正常”，上述上海地区小型券商分析师认为。

　　金路集团年报披露，其长期股权投资年末金额较年初金额减少67.97%，主要是由于公司本年转让了持有的德阳银行股份有限公司股权和四川德阳文庙广场开发有限公司的股权所致。“逐步剥离非矿资产，这显示出刘汉在上市公司的金蝉脱壳已经开始。”一位投资者称。

　　此外，*ST天成的重组也显示出汉龙系给予通过资本市场“金蝉脱壳”其手中资产的意图。

　　2011年10月29日，汉龙集团公告称，与盛和稀土及其控股股东中国地质科学院矿产综合利用研究所、四川地矿公司签署重组框架协议，以盛和稀土为主体组建新的股份公司，综研所、四川地矿公司及汉龙集团分列前三大股东。汉龙集团将以现金入股和资产换股两种方式入股。

　　据一位接近盛和稀土的人士透露，“由于担心控制权旁落，盛和稀土相关股东对汉龙集团入股多有抵制，但慑于汉龙集团在当地的影响力，最终还是接受了汉龙的入股请求。”

　　于是盛和稀土转向借壳*ST天成实现上市，上述合作协议也就中止了。2012年8月1日，*ST天成发布盛和稀土借壳方案时，汉龙集团的名字并没有出现。但是汉龙集团完全没有放弃的意思。“主要是几方面没有谈拢股权和入股价格，但是汉龙集团急切想通过这种方式脱手资产的意图强烈”，该接近盛和稀土的人士表示。

　　庞大隐秘的资本迷宫

　　纵观“汉龙系”庞大的资本谱系，一条比较显见又较为清晰的逻辑是，刘汉主攻境外，刘沧龙主攻境内的矿业资产，广泛涉足金、铅锌、铁矿、稀土、大理石、煤、钾、锂等矿产资源的开发。

　　“2009年，金路集团的控股权让给了宏达，外面看好像是刘沧龙占了便

　　宜，其实是刘汉向刘沧龙借了一笔钱，当时刘汉也不断的减持。刘汉为什么缺钱，就是要拿去搞澳大利亚和美国的项目”，上述接近汉龙集团人士告诉记者。

　　记者梳理了整个汉龙系的矿业图谱，发现其在海内外有多达近20个矿业公司，每个矿业公司手里大都掌握着巨大的矿业资源。

　　汉龙集团控股在澳洲及加拿大两地主板上市的澳大利亚钼矿有限公司(MolyMinesLimited)，该公司拥有世界级大型钼铜伴生矿。该项目是自1982年以来全球范围内发现的唯一大型钼/铜伴生矿开发项目。

　　同时，汉龙集团还拥有全球最大钼矿资源量的美国通用钼矿公司(GeneralMolyInc)25%的股份，以及国际大型铀矿开发商马里尼加能源有限公司(MarenicaResourcesLimited)12.5%股权。

　　2011年3月18日，汉龙集团出资2亿澳元收购了桑德斯资源有限公司(SundanceResourcesLimited)18.6%的股份，成为该公司最大股东。6个月后，汉龙集团与桑德斯公司董事会达成收购协议，以每股0.57澳元要约收购桑德斯公司100%的股权，总金额约17亿澳元。

　　“刘汉在海外收购的步伐可能节奏过快或者说激进了点”，一位汉龙集团的离职员工认为，“海外矿业投资由于当地可能没有完善的基建配套设施，并且受到当地政府影响的行政风险也很大，后续的资金等多方面的压力都会很大，中铝中钢在外拓的路上都跌过跟头。”

　　此前媒体报道，汉龙集团在澳大利亚设立的全资子公司汉龙矿业(澳大利亚)投资有限公司会先以1.4亿美元收购澳钼矿的2.071亿股，按0.9048美元的汇率折合每股0.747澳元。

　　记者查询谷歌财经后发现，目前MolyMinesLimited在澳大利亚市场的每股价格仅为0.115澳元，相较汉龙的收购价跌去了75%之多。

　　“刘汉太过看重海内外的矿产资源，一有机会就想拿下，也不论时机是否适当”，上述汉龙集团离职员工向记者表示，“对比而言，在其他产业上的投资则要短视得多，事后许多例子都证明了这点。”

　　此前刘汉就接手过中国国际期货经纪有限公司的增资股权，以及香港上市的白酒企业金六福，不过都在持有较短时间后就抛售套现。

　　虽然汉龙集团目前总资产达百亿，但海外收购矿业所需的资金体量也相当惊人，汉龙系又是如何筹措到这些资金的?

　　记者梳理发现，中国进出口银行、国家开发银行、工商银行等都是刘汉在海外融资并购“坚强的后盾”。

　　如中国进出口银行就在收购MolyMinesLimited中提供了1.4亿的融资，并在2010年1月与汉龙签订了15亿美元的授信协议;而国开行则是在2012年10月22日汉龙集团的收购案中给予了SundanceResources公司10.2亿澳元的贷款承诺书。

　　而汉龙集团与两家带有着“政策性质”的银行有着微妙关系，譬如国开行四川省分行副行长杨小鲁就曾出任绵阳市副市长，而绵阳市又为汉龙集团的注册地。

　　市场鲜有了解的是汉龙集团与光大银行、德阳银行之间的关系。记者从上述汉龙集团员工获悉，“中国光大银行就在去年11月向汉龙集团签发过《融资承诺书》，在其向SundanceResources的要约收购案中贷款4.38亿美元，同时汉龙集团也从德阳银行处获得了融资承诺。”

　　据悉，汉龙集团曾参股德阳银行7.29%。但汉龙集团宣传部以及德阳银行办公室拒绝了记者对上述融资等事宜的确认。

　　记者还获悉，SundanceResourcesLimited于当地时间3月26日公告，“汉龙集团向公司确认无法按SIA(协议安排实施协议)在当日提供信用批准表。

　　根据SIA，不能在最后期限提供这份证明融资安排的文件，将意味着双方将进入一个为期5个工作日的善意咨询期，从3月26日起计算，将于4月3日结束。也就是说，如果双方在此期间不能达成协议，则意味着汉龙集团与Sundance公司中的任何一方都可以选择终止SIA，收购即告失败。来源理财周报)