三特索道财务反常或为高位套现？

　　三特索道股权之争再起变数。3月30日，湖北省国资委批复了该公司定增方案，同时也表示要保持国有第一大股东地位不变。而此前其大股东并未参与增发，市场一度传闻民营资本有望接手。

　　有不愿具名的深圳私募人士向南都记者分析，该公司财务指标逆行业而动的确有些反常，有做低利润之嫌，特别是在资本运作的关键时候，公司高管还积极参与，不排除一年后高价套现的可能。

　　孟凯表态还将增持

　　上周末三特索道公告称，湖北省国资委原则上已经同意公司的定增方案，同时也表示，武汉东湖新技术开发区发展总公司(以下简称“东湖开发”)应保证国有第一大股东地位不变。三特索道董秘叶宏森表示，公司仅保证在定增方案中，东湖新技术公司的大股东地位不变。定增方案之外，股东的增持和减持是他们的权利。

　　不过市场上一直都有公司控股股东意欲放弃控股权，三特索道“国企转民营”的说法。三特索道的定向增发方案也表明控股股东的控股欲望并不很强，增发后第一大股东持股比例由目前的14.64%下降到11.71%，仅比第二大股东高1.16%。这是否意味着：一旦其他股东股权增加，东湖开发要从二级市场上增持。对此，该公司并未给予回应。

　　昨日，湘鄂情董事长孟凯表示，还将继续增持三特索道。他承认，将用减持湘鄂情所获资金继续买入三特索道股票。截至目前，孟凯通过三次大宗交易和两次约定购回式证券交易，共获得资金约3.58亿元。

　　薪酬及管理费用持续增长

　　此前不久，该公司还披露了2012年年报。南都记者发现，该公司的管理费用和高管薪酬增幅与主营业务增幅背离，也明显高于同行业其他公司。

　　2012年，三特索道收入3.69亿元，下降1.49%，旅游主业更是亏损1165万元，靠出售子公司股权带来的投资收益才使得公司实现净利润5521万元。不过同期职工薪酬从2505万增长到3715万元，增幅48%。高管报酬达到725万元，比2011年增长10万元，占到2012年营业利润(剔除掉投资收益)的24.5%。

　　2012年，该公司管理费用率高达19.21%，而且从2004年以来，其管理费用率从14.47%开始，保持稳步上涨，而同属于景区类的黄山旅游、峨眉山、丽江旅游、张家界去年管理费用率，大部分(黄山旅游还未披露)均低于三特索道，且2004年以来的管理费用率基本(除张家界因亏损被ST外)呈现下降趋势。与此形成鲜明对比的是，在2004年到2011年三特索道的收入增幅和净利润增幅分别为135%和197%，而其余四家公司收入增幅均超过200%。净利润增幅300%。

　　与公司内部持续涨薪形成反差的还有其分红，2004年到2012年9年，共有7年分红，每10股合计分红1.31元，2004年到2011年之间波动不大，一直维持在每10股分红0.085元到0.145元之间，2012年才有大幅提高，预计分红每10股0.6元。

　　上述几项指标，为何会出现如此大的反差？截止昨日截稿时，南都记者未收到该公司的回复。

　　一年后高位套现？

　　“其实行内有共识，三特索道旗下有大批的土地和项目”，深圳一名不愿具名的私募人士向南都记者表示，一旦这些资源盘活，三特的业绩会大增。不过，什么时候能盘活，外界很难预测，上市公司有充分的知情权和主动权。从这个角度看，上市公司、高管和举牌者将是三赢。

　　他进一步分析称，三特此前曾经也进行定向增发，不过因土地项目而被否，有媒体称三特索道还将出售土地项目，这将为公司带来客观的股权收益，定向增发的限售期一般为1年后，届时公司的业绩还会支撑股价维持在较高的水平。目前三特索道的价格并不高，参与定增的股东和公司高管股票还折价很多，孟凯低价买入的股份也会大幅浮盈，上市公司能顺利再融资。来源南方都市报)