瑞银：流动性已达高点 短期不利股市

　　【财经网专稿】记者 李书成

　　瑞银证券4月2日发布研究报告称，中国对信贷产品的加强监管会抑制信贷的增长，流动性条件目前已达到高点，中国政府的政策短期不利于股市，但是长期有利于企业盈利的发展。

　　在影子银行信贷规模快速扩张的背景下，监管层近期对多种信贷产品加强了规范和监管，继2012年12月多部委联合颁布条例后，银监会也要求监管部门和各银行建立包括银行贷款、企业债券、中票短融、信托计划、理财产品等方式在内的全口径融资平台负债统计制度。银监会还要求银行完成“非标准化”债权资产的风险加权资产计量，不得为此类非标准化债券资产提供显性或隐性的担保，并加强关于理财产品在设计、营销和管理方面的透明度。同时，证监会也发布规定加强对证券公司资产管理业务的监管。

　　瑞银认为，监管措施的收紧会抑制未来几个月的信贷增长，实体经济的流动性条件很可能已至高点，未来数月里全口径下的信贷增速应逐渐放缓。

　　“但是政府不会大幅收紧货币和信贷政策，而年初至今强劲的信贷扩张也应该会继续支持经济活动在2013年上半年温和复苏。” 瑞银首席经济学家汪涛表示。

　　近期，中国政府调控政策频出，包括国五条出台、对地方平台融资的管控以及对银行理财产品业务的规范，显示中央政府对这些领域的风险进一步积累的担忧。

　　瑞银认为，如果这些政策得到落实，上半年的复苏势头会更弱一些，但下半年政策大幅收紧的风险也大大减少。在这种情况下，GDP季度环比增速将会相对平稳，复苏也更具可持续性。

　　报告同时指出，这样的环境短期内也许不利于股市，但可能带来一定程度的产能整合和企业重组，从而在长期内有利于企业盈利。

　　“由于经济复苏较为温和、通胀压力不大、监管收紧和房地产调控的效果已经开始显现，我们预计近期内政府不会出台新的货币和信贷紧缩措施。预计2013年GDP增速将达8%。”报告称。

　　（证券市场周刊供稿）