春晖股份43%稀土净利放卫星 广州鸿汇资本遥控

　　大股东广州鸿汇主导春晖股份一系列资本运作，同时还配合股份减持和股权质押。

　　2012年8月10日，春晖股份发布公告称将收购迪晟稀土，披上了稀土光环的春晖股份，股价连续涨停。

　　这背后是一场大股东股权质押的游戏。

　　常年来，春晖股份盈利不佳，一直游走在ST边缘。此间，春晖股份多次抛出定增、重组方案，却屡屡宣告失败。同时，春晖股份还通过变卖资产来弥补主营业务的亏损，这次投资迪晟稀土可以说是春晖股份的又一次自我救赎。然而，此方案一出，却引来了市场一片质疑。

　　高利润率是否可以达到？

　　2012年8月10日，春晖股份借一纸公告披上了稀土“光环”。

　　根据公告，公司计划斥资4000万元在云南投资建设稀土综合回收利用项目，该项目年综合回收1000吨稀土磁性材料废料、500吨荧光粉废料、500吨镧钐渣废料，总投资估算为9860万元。项目建成后，春晖股份预计投产第一年约可实现销售收入3.3亿元，正常年可实现销售收入4.1亿元，投产第一年可实现净利润约1.25亿元，正常年可实现净利润约1.6亿元。春晖股份称，该项目仅两年半就能够收回全部投资，净利润率高达30%。

　　此前春晖股份的可行性报告中称净利润率高达43%，该方案一出，质疑声不断。由于稀土回收产业与稀土价格密切相关，春晖股份发布该公告时，相关稀土产品市场价格已明显下滑。

　　在舆论的压力下，春晖股份被迫停牌自查。随后，停牌一周的春晖股份发布澄清公告，承认报告中选取氧化镝等4种主要产品的可行性研究报告价格与现行价格存在较大差异，将净利润率改为30%，接着就是连续两日跌停。

　　春晖股份计算出的30%的净利润率参照的大约是2012年8月份左右的稀土市场价格，当时镨钕氧化物的现货价格是37万元/吨，氧化铕的价格是650万元/吨，氧化铽的价格是550万元/吨，氧化镝的价格是380万元/吨。

　　而根据2013年4月2日的最新价格，镨钕氧化物的价格是30.5万-31万元/吨，氧化铕的价格是520万-530万元/吨，氧化铽的价格是380万-400万元/吨，氧化镝的价格是200万-205万元/吨，稀土价格已明显下滑，稀土回收分离的利润空间再次被压缩。

　　随着稀土价格在过去两年时间里不断下滑，那么接下来的两年时间里，该价格是否能恢复到澄清公告里的水平则充满了很大的不确定性。

　　春晖股份除了面临稀土价格不断下滑的风险，同时其原材料供应也面临瓶颈。

　　根据春晖股份公告，项目的原材料主要是钕铁硼废料、荧光粉废料和镧钐渣废料。公告援引赣州有色冶金研究所数据显示，我国烧结钕铁硼产量达到7万吨，年产生废料达到2万吨左右；我国年生产荧光粉约2万吨，年产生废料大于6000吨；我国年产生镧钐渣废料可达9000吨。

　　据了解，钕铁硼废料、荧光粉废料的稀土成分主要为中重稀土，镧钐渣废料为轻稀土，云南省获准开采的稀土只有中重稀土。

　　一长期研究稀土行业的分析人士告诉理财周报记者:“公司计划年回收的三种废料数量为1000吨、500吨、500吨，而2011年云南省仅获得200吨稀土氧化物的开采控制指标。同时，全国荧光粉的产量2009年为7200多吨，近几年维持在8000吨左右，并没有2万吨那么多。”这也就是说，春晖股份该项目原料供应问题很难实现满负荷生产。

　　由于稀土价格的下滑和原材料供应的不足，春晖股份该项目30%的高利润率是很难实现的。来源理财周报)