大公国际质疑偿债能力柳州投控“叫停”资产重组

　　⊙记者 徐锐

　　柳州市投资控股有限公司（下称“柳州投控”）筹划数月之久的资产重组一事日前突生变数：就在公司拟召开债券持有人会议审议该项资产重组事宜的前夜，知名信用评级机构大公国际突然宣布将柳州投控列入负面观察名单，并认为本次重组将对公司偿债能力产生实质性影响。见此状况，柳州投控昨日被迫宣布暂缓此次重组。

　　柳州投控受三方面质疑

　　作为柳州市政府城市基础设施建设和公用事业建设领域的主要投融资主体，柳州投控资产重组的构想始于去年12月末。彼时，柳州市政府、市国资委为进一步提高柳州投控的资产质量和盈利能力，决定向其注入一批优质的土地资产用以置换公司所持有的柳州建投、柳州房开的股权资产，以此逐步剥离柳州投控的城市基础设施建设和房地产业务，进一步突出其公用事业和产业服务业等主业。

　　值得一提的是，柳州投控近年来出于投资建设需要先后发行了多笔债券进行融资，故按照相关规定，本次重组除向上级发改委备案外还需相关债券持有人会议通过后方可实施。基于此，柳州投控亦定于本月9日召开“12柳州投控债”债券持有人会议来审议表决上述重组方案。未曾料到，公司的上述整合计划却引来了大公国际的“警觉”。

　　据柳州投控昨日披露，公司在4月7日收到大公国际相关公告，后者宣布已将柳州投控列入负面观察名单。大公国际经过现场调研分析后给出的理由主要有三点：首先，本次重组后受柳州房开划出影响，柳州投控业务范围将减小，公司未来营业收入及利润将更依赖于土地相关业务，进而影响其财富创造能力的稳定性，使得经营性偿债来源的不确定性增加；其次，本次重组还将削弱柳州投控的投融资主体地位，导致公司获取外部偿债来源的能力下降；此外，大公国际还认为重组后柳州投控新增债务空间也将受到压缩，进一步影响其未来基础设施投融资职能的发挥。有鉴于此，大公国际直言，如果柳州投控实施本次资产重组，其将下调公司主体信用等级，并对债项级别进行相应调整。

　　请示当地国资后暂缓重组

　　针对大公国际上述强硬表态，柳州投控昨日亦指出，就本次重组是否将对盈利能力和偿债能力造成不利影响，公司目前未能与大公国际取得共识，亦无法干预大公国际形成拟对公司（资产重组后）下调主体和债项信用等级的中介机构意见。但即便如此，经向柳州市国资委请示后，柳州投控还是决定暂缓本次资产重组。

　　资料显示，在柳州投控近年来所发行债券中，大公国际此前对“09柳州投控债”、“11柳控MTN1”、“12柳控MTN1”的债券信用等级均评定为AA，同时对柳州投控主体信用等级评定为AA。而在柳州投控去年8月发行10亿元“12柳州投控债”时，上述两项等级指标也被评定为AA，该次信用评级机构则为鹏元资信，而非大公国际。 (来源：上海证券报)