中金公司：超宽松货币政策仍将维持

　　【财经网专稿】记者 李书成

　　4月12日，中金公司发布二季度宏观经济展望报告，称在全球弱复苏的格局下，超级宽松的货币政策还将维持。中国货币政策会在扶持总需求与避免刺激房地产泡沫之间寻求平衡。

　　2008年金融危机后，各国央行纷纷将短期利率下调至历史低位，并通过资产购买等非常规手段压低长期利率。时至今日，全球货币宽松已非一时之举，而是已成常态。

　　中金公司认为全球超级宽松的货币环境将持续。美国零利率将持续到2015年中，QE至少保持到2013年底。日本央行新领导层更是把全球货币宽松推向了极致，接踵其后，下半年欧洲央行可能继续降息，英格兰银行也可能推出更激进措施。

　　中金公司预计美国2013年全年增长2.0%，呈现V型增长；欧元区经济下半年微弱复苏，但全年仍然小幅萎缩。四小龙出口温和复苏，东盟国家受内需支持，而金砖国家的结构改革艰难前行。

　　对于深受争议的美联储量化宽松政策，中金公司基本持肯定态度，认为至少目前来看，量化宽松的收益是很明显的，该政策压低了利率，带动房市复苏、股市上涨、抑制国债收益率，从而通过财富效应和低借贷成本刺激经济增长。中金公司不认为量化宽松会造成资产泡沫，“目前并没有足够证据表明美国的股票市场与国债市场存在泡沫。良好的企业盈利为股票市场提供了支持，而国债市场显然受到了货币政策的支持。”中金公司首席经济学家彭文生表示。

　　而对于投资者担心的“美元回流，新兴市场将爆发类似于90年代末期的亚洲金融危机”，中金公司持否定态度，认为：第一、美国今非昔比，美国本次复苏尚未出现新技术引导的生产效率飞跃，这缓解了资金回流的压力；第二、投资者今非昔比，十多年来随着投资者对新兴市场认识不断深入，新兴市场作为一个整体资产类别的吸引力已经大幅上升；第三、新兴市场今非昔比，相比90年代末，新兴市场的经常账户赤字大为缩小或已转为盈余，其外债比重大大减小。所以即便美元反弹导致资金回流，短期对新兴市场有冲击，影响资产价格与增长，但应该不至于出现金融危机。

　　针对中国的情况，中金公司认为货币政策将在扶持总需求与避免刺激房地产泡沫之间寻求平衡，全年货币总量调控将维持中性，新增贷款将达到9万亿元。

　　至于对影子银行的监管是否会导致货币大幅紧缩，中金公司也不以为然。报告认为，对于影子银行的监管，主要是控制结构风险，属于宏观审慎监管政策，与总量调控的货币政策不同。整顿影子银行，如果对短期流动性产生较大冲击，货币政策是可以进行对冲的，主要工具可以包括逆回购、SLO等。因此不会导致货币条件大幅紧缩。

　　（证券市场周刊供稿）