一季度银行理财产品收益分化 保本型产品触底反弹

　　今年以来，监管部门对银行理财业务的监管力度持续升级。各类理财产品也初现分化端倪。普益财富统计数据显示，今年前三个月非保本型理财产品收益率持续下滑，而保本型产品收益率却逐月上升。

　　虽然二者收益率差距在缩小，但保本产品仍然不如非保本产品更具吸引力。《证券日报》记者走访了大型银行的北京几家营业网点发现，4%这一数字可以看作是二者收益率的明显划分界限，同样期限但收益率较高的非保本产品往往早早售罄。记者了解到，虽然银行理财产品有保本与非保本之分，但银行出于声誉考虑，对绝大多数非结构化产品都能够如期兑付，所以投资者也就更加优先考虑收益率更高的产品。

　　保本向“上”非保本向“下”

　　监管升级加速收益分化

　　记者近日咨询了多家银行网点在售理财产品的情况，了解到，大多数保本型产品收益率都在4%以下，而非保本产品则基本高于4%。一家大型银行的网点同时在售一款77天期限保本产品和一款76天期限的非保本产品，前者预期最高年化收益率为3.5%，而后者收益率却能达到4.1%。

　　一季度银行理财产品收益分化 保本型产品触底反弹

　　从现有的保本浮动收益型、非保本浮动收益型、保证收益型三种收益类型产品来看，后者有机会获取更高的收益

　　虽然保本型产品收益率仍然明显低于非保本产品，但是今年以来，这一差距正在缩小。普益财富对3月份理财产品进行了统计，非保本浮动收益型产品的预期收益率为4.57%，较2月下降0.03个百分点；保本浮动收益型产品的预期收益率为3.76%，较2月上升0.10个百分点；保证收益型产品的预期收益率为3.35%，较2月上升0.11个百分点。

　　而如果将时间维度拉长到今年第一季度，普益财富数据显示，保本浮动收益型产品预期收益率逐月上升；保证收益型产品预期收益率在1月处于相对较高水平，2月出现下降，而3月又开始回升；非保本浮动收益型产品自2012年12月出现非常明显的下滑趋势，其中1月下降0.05个百分点，2月下降0.04个百分点，3月下降0.03个百分点。

　　保本与非保本产品今年以来收益率走势出现明显分化。对此，普益财富研究员肖芳认为，非保本浮动收益型产品的产品预期收益率出现下滑，未来将可能延续这一趋势。这是由于该收益类型产品之前通常采取“多对多”资金池的运作模式，随着监管层对“资金池”类理财产品监管的加强，该类产品面临整改为“多对一”或“一对一”产品的压力，原资产池中诸如信贷资产或信托贷款等的高收益资产减少。

　　而保本产品收益率经历了去年全年的持续下滑，今年1月份开始触底反弹。过往数据显示，保本型产品平均收益率在2012年初高达4.4%左右，而到了今年1月份下滑至3.3%左右。业内人士认为，保本型产品低点已过，此类产品属于银行的“类存款”，收益率高低与银行资金面宽松程度关系较大。今年以来，央行连续进行正回购，预计今年货币政策更加趋近中性，适度收紧银行信贷增长。在此预期之下，保本产品收益率上升也在情理之中。

　　风险趋同

　　导致保本产品难受追捧

　　收益率的明显差距，也使得银行理财产品受追捧程度大相径庭。记者了解到，上述收益率4.1%的非保本型产品在发售当天就被抢购一空，而3.5%的保本产品却仍然有售。客户经理告诉记者，一般而言，收益率较高的产品售罄速度较快。一位投资者也表示，并不是很在意是否保本，选择时主要看重高收益率以及期限是否合适。

　　普益财富研究员肖芳告诉记者，银行理财根据收益类型划分为：保本浮动收益型、非保本浮动收益型、保证收益型。非保本浮动收益型产品并不是指该类产品到期一定不保本，只是表明可能存在本金损失。而通常，中资银行发行的非结构性、非保本浮动收益型产品，到期绝大部分都实现了最高预期收益。

　　正是由于市场对非保本产品的保本预期，使得投资者忽略了产品收益类型的选择，而更关注收益率高低。不过业内人士分析认为，随着“8号文”的影响显现，投资于非标准化债券资产的产品受到严格约束，今后银行理财差异化会更加明显。虽然中资行几乎都会对自营理财产品按期兑付本息，但银行高层在不同场合都表达了投资者风险自负的观点。分析人士称，银行可能借资金池整顿之机，推动理财产品风险与收益的匹配程度，符合不同风险需求的投资者。

　　从现有的三种收益类型产品来看，保证收益型有机会获取更高的收益。普益财富研究员肖芳告诉记者，保证收益型产品通常是结构性理财产品，投资策略是全部或大部分本金用来投资固定收益类产品，以此保障最低预期收益，另一部分资金用于购买衍生交易品种，博取较高收益。

　　普益财富数据显示，3月份到期的银行理财产品共计3784款，其中公布了到期收益率的产品有2268款。到期收益率榜单前列的几乎都是结构性产品，排在首位的星展银行某产品到期年化收益率高达11%。

　　不过相对而言，结构性产品波动也较大。在公布了到期收益率的产品中，有4款未实现预期最高收益率。而记者注意到，这4款产品都属于结构性理财。以某股份制银行“阳光理财A 计划2012年第四期产品1”为例，产品挂钩标的为4只知名企业股票，预期最高收益率和预期最低收益率分别为13.50%和2%。产品设立的4个观察期中，挂钩股票表现水平的平均值均未达到预期。最终该款产品的到期收益率仅为2%的预期最低收益率。见习记者 肖怀洋 (来源：证券日报)