陈道富：建立适应利率市场化金融体系

　　证券时报记者 贾壮

　　国务院发展研究中心金融所综合研究室主任陈道富认为，利率市场化真正实现后，金融生态将发生改变，金融的运行机制也将发生变化。但金融市场内在的脆弱性并没有消除，仍需要通过监管和调控，实现金融体系的稳定。

　　陈道富认为，利率市场化应该包括市场准入和退出的市场化。从国内市场来看，需要建立较为市场化的机构、业务、产品准入和退出机制，使得利率水平不仅反映有限的市场主体，在有限业务和产品范围内的供求关系，而且反映更广泛的市场主体的风险收益判断、偏好和选择。市场上也需要存在较为顺畅的退出机制，允许金融机构能“用脚投票”。

　　陈道富指出，有必要建立与利率市场化后金融运行机制、金融生态相协调的监管和宏观调控体制。具体来说，一是需要将前置性、行政性干预，转变为事后审慎监管。由金融机构自主经营，自主承担和管理微观金融风险，监管部门专注于行业风险管理，并控制系统性风险的累积。

　　二是要将机构为主的分业监管，转变为功能性的综合性监管。利率市场化将推动金融市场的融合，业务融合乃至机构融合将成为趋势，为此，需要转变以机构为重点的分业监管模式，探索建立以功能为主的综合性监管，加强监管协调。立法上也应做相应的转变，以功能为主构建金融法律体系。

　　三是货币调控从数量型向价格型转变。业务融合将模糊货币的边界，也使得数量管理难度较大，有必要转向基于价格的间接调控体系。

　　陈道富表示，利率市场化的过程，将会涉及数量和价格均衡机制的重新平衡问题，还会存在不同市场的重新均衡，甚至存在经济、社会系统的调整适应，经济发展战略和经济政策的重新定位。所有这些调整过程，都需要通过市场微观主体的行为和机制实现，需要时间和机制保证。这些调整过程，不仅有微观影响，还存在总量意义上的宏观影响。为此，需要全面考察利率市场化过程可能产生的微观和宏观影响，设计好整体的调整框架。

　　作者：贾壮