券商投行：失之东隅收之桑榆

　　本报记者 潘 侠

　　没了IPO的收入，投行们只好在其他承销项目上发力。据同花顺数据显示，今年以来，67家券商合计承销445单非IPO项目，发行规模4945.51亿元；而去年同期，58家券商仅承销279单非IPO项目，发行规模4224.68亿元。也就是说，投行今年以来的非IPO项目承销数量比去年同期多166单。

　　具体来讲，今年以来，券商共承销非公开增发59单、配股5单、可转债3只、公司债93只、企业债202只、其他债券83只；而去年同期，这一数据为非公开增发29单、配股4单、可转债1只、公司债53只、企业债161只、其他债券27只。

　　从以上数据可以看出，今年以来，项目数量增加最多的是非公开增发、公司债、企业债和其他债券。从承销金额上看，券商非IPO承销业务的增长主要来自于公司债和企业债，尤其是今年第一季度。

　　一季度64家券商发债347只

　　同花顺数据显示，一季度，64家券商共承销347只债券，实际承销金额合计3713.11亿元。若以1%的承销费率计算，一季度券商债券承销收入约37.13亿元。承销数量与金额分别较去年同期增长67.6%与22.5%。

　　今年一季度债券承销市场显著的特点是，一些中小型券商进入债券领域。新时代证券、金元证券、华创证券、华西证券、湘财证券等以前在债券承销方面较弱的23家券商成为债券领域的新来者。

　　在承销数量上，排名靠前的依然是那几家。中信证券以绝对优势位居榜首，其承销数量比排名第二的中信建投多出一倍多。

　　和去年一样，在券商债券承销收入中，企业债与公司债依然是券商收入的两大主力。一季度，二者的债券承销收入占券商债券总承销收入的81.61%。一季度52家券商共承销186只企业债，较去年同期的139只增长33.81%；募集资金总额2111.99亿元，增长26.01%；一季度共有29家券商参与90只公司债的发行，实际募集总金额918.33万元。而去年同期仅参与了44只公司债的发行，实际募集金额仅为387.33万元。

　　进入4月，债券承销略有放缓，4月上半月，由券商发行的企业债有16家，公司债有3家。

　　不过业内人士表示，前段时间银监会下发的2013年“8号文”会再次点燃债券市场。“8号文”意在对“资金池-资产池”模式与通道模式进行整顿，届时规模逾7万亿元的银行理财市场将更加透明、规范。业内认为，目前，银行的理财余额仅有存款、债券与各种“非标”资产三个来源。未来，为了做大理财余额的分母，银行将大力增加债券品种。

　　投行某些项目是在穷忙？

　　今年以来，项目数量增加较多的还有非公开增发和其他债券。

　　非公开增发虽然同比数量几乎增了一倍，不过由于其体量较小（今年以来承销金额仅比去年同期多259.25万元），所以对券商的贡献微乎其微。值得一提的是，其他债券这一项。据同花顺数据显示，券商去年1月至4月上半月虽然仅承销27只其他债券，但承销金额有1020.67亿元；而今年虽然承销83只（是去年的三倍多），但承销金额仅为706.88亿元，比去年还少313.79亿元。这让人不禁在想，投行承销这些项目是否在穷忙？

　　此外，企业债的项目平均承销金额也有所减少。从公开数据我们可以看到，2013年以来，券商共承销企业债202只，承销金额2195亿元；企业债162只，承销金额1987亿元。以承销金额除以承销数量的话，今年以来，每单企业债项目较去年承销金额少1.39亿元。公司债则相反，比去年每单承销金额多1.59亿元。

　　总的来说，尽管近两三年券商在债券市场的比重有所提升，但研究债券的人士认为，债券市场依然会由银行占主导，这种局面短期无法改变。证券行业不可能与银行相抗衡，它与商业银行在债券承销上的格局也不太容易改变。因此，券商不大可能指望这一块收入能弥补没有IPO收入的空缺。