人民币远期运费协议正式上线

　　4月16日，上海，央行金融市场司司长谢多（后排中）、上海清算所董事长许臻（后排右一）等出席“人民币远期运费协议中央对手清算业务”签约仪式。 早报记者 王炬亮 图

　　早报记者 张飒 实习生 金承舟

　　境内首个以人民币计价清算的全球化金融衍生品在上海上线。

　　上海清算所16日宣布，经人民银行批准并报上海市政府同意，自去年12月10日开始试运行的人民币远期运费协议中央对手清算业务在4月16日正式推出。

　　所谓人民币远期运费协议中央对手清算业务，指的是在中国境内交易、以人民币计价和清算结算的远期运费协议产品，由经纪公司达成交易、上海清算所提供中央对手清算服务，交易的双方通过事先约定的具体航线、价格以及数量，并在未来某一时点根据运价指数进行差额结算，达到锁定收益和成本的目的。由于其结算、清算、计价货币均为人民币，又被称为人民币FFA交易。

　　在此之前，航运企业及相关企业如有规避航线运费波动风险需求，惟有绕道境外的伦敦、新加坡的交易所开户，以美元计价、结算并参与远期运费协议交易。

　　“作为全球历史最悠久、交易量最大的场外交易航运金融衍生品，远期运费协议的市场规模高达数百亿美元，而以人民币进行计价清算，不仅为境内外市场参与者提供便利，也有助于境外金融、航运资源向上海集聚。”一已参与人民币FFA交易的航运经纪公司人士昨日说。

　　据了解，在实现零的突破后，上海清算所计划研发铁矿石、动力煤等大宗商品价格指数衍生品的人民币中央对手清算业务，“支持上海尽快确立全球性人民币产品清算中心的地位”。

　　“运费避险工具”

　　针对此次推出的人民币FFA业务，多位业内人士指出，有效填补了中国国内航运衍生品市场的空白，可以满足国内航运市场供需双方套期保值的需求。人民币FFA作为一种远期运费风险管理工具，船东及货主在线或市场进行船舶租赁交易的同时，可在人民币FFA市场买入反向协议，来锁定成本或利润，主动管理运费价格波动。

　　“中国是国际贸易大国，进出口总额居于世界前列，远期人民币运费协议清算业务的推出，有利于我们了解和掌握大宗商品市场的发展规律，是金融服务实体经济的最新探索。”央行金融市场司司长谢多昨日指出。

　　据介绍，人民币FFA交易主要面向在中国境内注册的航运相关企业，不仅包括航运企业、贸易商，还包括钢铁厂、电厂等大宗商品采购生产商及金融投资机构。

　　首批人民币FFA推出三个产品的中央对手清算服务海岬型船平均期租远期运费协议（CTC）、巴拿马型船平均期租远期运费协议（PTC）和超灵便型船平均期租远期运费协议（STC）等。

　　上海清算所董事长许臻昨日指出，人民币FFA业务的交易标的基本要素与现在国际市场现有的交易协议品种保持一致，首批推出三个品种的清算业务，都是中国航运市场参与者非常熟悉和主要的协议交易品种。

　　上海清算所提供的数据称，首批推出的三种协议其交易量占干散货FFA总交易量的90%以上。

　　争夺“定价权”

　　谢多指出，远期运费市场引入人民币交易的清算、结算，既可以适应扩展人民币使用渠道的现实需要，也可为汇集产业整体资源掌握自主定价能力创造条件，加大中国市场参与者在全球航运市场的参与深度。

　　一航运经纪指出，目前伦敦的FFA市场最为成熟，位于伦敦的波罗的海交易所拥有最为成熟和品类繁多的航运指数产品，每天不同时段有来自不同地区的航运经纪在这一市场上报价，在这一市场上所形成的价格亦被航运企业广泛认同。许臻昨日也透露，人民币FFA业务结算的基准仍然使用波罗的海交易所的干散货指数。

　　一位参与人民币FFA业务的机构人士指出，随着人民币国际化进程加快，建议上海航运交易所和上海期货交易所积极探索和开发航运金融衍生产品，例如运费指数期货、远期运费合约等，构建中国航运金融衍生品的交易平台、结算平台和信息平台，促进上海国际航运中心定价权的形成。

　　“估计还会有一个成熟期。随着国内的平台慢慢做大，今后可能会有许多在伦敦、新加坡的交易规模回流。”上述航运企业指出。目前，大多数的此类避险交易依然在境外完成。

　　据许臻介绍，对境内航运企业而言，以人民币计价的最大优点就是没有汇兑损失。

　　市场扩容可期

　　多位昨日参与上述新业务发布会的人士接受早报记者采访时说，下一步人民币FFA交易的重点在于规模扩容。

　　许臻在谈到下一步重点工作时亦将扩大客户、经纪人、清算会员等参与者规模和市场规模，并适时增加新的协议品种作为重中之重。他并强调将统筹兼顾控制风险和发展业务。

　　依据人民币FFA的交易规则，符合上海清算所相关资质要求的商业银行及其他上海清算所认可的金融机构，可申请成为人民币FFA交易的清算会员。上海清算所与清算会员进行资金清算结算，清算会员与其客户进行资金清算结算。从去年12月试点以来，仅有浦发银行一家金融机构是人民币FFA交易的清算会员。而据一位知情人士透露，已有两到三家银行正在积极申请上述业务的清算会员，并在积极改造对接系统。另有一家券商有意申请人民币FFA交易的经纪公司资格，成为该交易的做市商。

　　“在2008年金融危机以后，国资委曾经出台规定要求央企不能参与FFA交易，出台这项规定的背景是国内企业衍生品交易的损失较大，当然这也不是完完全全就能够约束的，但可以肯定的是，随着人民币FFA清算业务启动，未来央企参与者想业务可能会被适当放开，与航运市场紧密关联的或先放行。”上述知情人士说。

　　在谈及未来市场规模时，亦有一些受访者认为，该项业务可以向个人投资者开放，门槛可以设置在5000元左右，“目前还仅仅针对企业，即使是个人，也是小的航运企业主。”

　　值得关注的是，针对下一步的发展计划，许臻还表示，亦将着眼服务于实体经济和拓展金融市场的人民币跨境使用，研发与航运相关的大宗商品指数类衍生品的中央对手清算业务，首先研究铁矿石、动力煤等价格指数衍生品，建设一个综合性的大宗商品价格指数衍生品中央对手清算平台，突出人民币特色，进一步加强跨市场、跨平台、跨产品的清算业务的协同，支持上海尽快确立全球性人民币产品清算中心的地位。