佩蒂斯：中国再平衡代价是十年GDP均增4% 城镇化或为最大误解(图)

　　本月公布的中国一季度GDP增长、3月工业生产、3月外贸出口等关键数据均不及经济学家预期，国际机构相继下调今年中国增长预期，世界银行下调至8.3%，IMF下调至8%，投行多下调至8%以下：野村调至7.5%，摩根大通调至7.8%，苏格兰皇家银行调至7.4%。

　　两大国际信用评级机构惠誉与穆迪分别下调中国人民币相关评级和评级展望，对以地方债务和影子银行为首的中国金融风险表示担忧。

　　虽然多数西方分析预测中国经济增长会放缓，区别只是会不会到衰退的地步及何时会到，但美国经济学家、北大光华管理学院金融学教授佩蒂斯（Michael Pettis）相信，中国可以实现经济再平衡。

　　佩蒂斯认为，债务是中国的关键问题，中国的债务与GDP之比为80%，但杠杆比例还超过了债务比，谁都不该惊讶。

　　他说：

　　我们以前就看到过这种投资驱动型增长模式，它们最后都是这样的。

　　佩蒂斯称，这种模式的后果就是，最初经济可行的项目后来会被可行性较低的项目代替，然后又是完全没有可行性的项目。一旦出现这种局面，贷款方就无力持续还债。

　　那就是我们为什么一直要提到债务问题的原因。

　　今年3月，中国新增人民币贷款高达1.06万亿，远超预期，社会融资达到2.54万亿元。3月数据公布后，高盛预计中国信贷总规模与GDP之比达到了240%。


　　佩蒂斯认为，中国政府当然会减少债务，问题是何时出手。

　　今年3月十二大期间，习近平主席强调

　　我国改革已经进入攻坚期和深水区，进一步深化改革，必须坚定信心、凝聚共识、统筹谋划、协同推进。要勇于冲破思想观念的障碍和利益固化的藩篱，敢于啃硬骨头，敢于涉险滩，更加尊重市场规律，更好发挥政府作用，以开放的最大优势谋求更大发展空间。

　　同月17日的记者见面会上，有记者提出中国机构改革不易、转变职能更难，李克强总理承诺：

　　要有壮士断腕的决心，言出必行，说到做到，决不明放暗不放、避重就轻，更不能搞变相游戏。

　　佩蒂斯指出，判断中国政府有多大的决心和能力解决这一问题，就要看信贷增长趋势有多快受到抑制，以及GDP增长放缓速度有多快。

　　他相信，如果中国要让经济增长变得更有可持续性，朝经济再平衡方向努力，GDP增长就会急剧下降，今后十年年均增长不可能超过3-4%。

　　佩蒂斯预计，今年上半年GDP增长将接近8%，但如果政府迅速行动，下半年增速会大幅下降。

　　而对于外界相对了解最少的城镇化，佩蒂斯称，城镇化会夸大中国的债务问题，它是极有倾周期性的。

　　在经济大好的时候，城镇化支持增长，城市外来人口会刺激消费和就业，提供廉价的劳动力。

　　但如果经济不景气，城镇化可以加快衰退，因为它促使失业增加、犯罪率上升。

　　佩蒂斯认为：

　　现在，城镇化无疑是看好中国的证明。但只有在一切进展很顺利的时候，它才是看多的论据。

　　作者：若离来源华尔街见闻)