金银期货连续跌停 业内呼唤交易机制创新

　　证券时报记者 沈宁

　　贵金属市场的罕见暴跌近日成为投资圈内的热门话题，国内金银期货连续两个交易日出现跌停，让不少投资者看傻了眼。剧烈波动实现了参与者财富的重新分配，也引来了业内对于期交所交易机制的更多思考。

　　不少业内人士建议，应尽快推出连续交易机制，而在涨跌停板制度上，可以考虑引入日内调整的机制。

　　4月12日晚间，受美国公布的经济数据不利因素的影响，纽约商业交易所（COMEX）黄金6月合约价格下跌4.06%，白银5月合约价格下跌4.93%。4月15日，国际市场价格维持跌势，黄金价格下跌9.34%，白银价格下跌11.28%。与国际市场联动，4月15日、16日两个交易日，上海期货交易所黄金、白银品种连续跌停，黄金主力合约累计跌幅12.55%，白银主力合约价格累计下跌14.44%。

　　金银暴跌，对于市场上的投机者影响很大，几家欢喜几家愁，做空赚得盆满钵满，做多者则是损失惨重。

　　上海某白银现货商向记者介绍了身边看到的一些真实案例。

　　“有个朋友清明期间留了空单，节后反弹加仓到了近百手，周二平仓算下来赚了数百万，这轮下跌来得很快，空头资金基本都翻倍了；当然也有很多现货商在5800元/千克价格附近做了多单，损失较大。期货跌停，多单想要平仓也很困难，只能排队。”该白银现货商称。

　　期货市场的连续跌停让巨额亏损的多方抽身无术，由于国内涨跌停板幅度小于外盘跌幅，致使跟随外盘的国内贵金属期货市场连续两日开盘后直接跌停。

　　兴业银行资深贵金属分析师蒋舒表示，国内贵金属期货主要跟随外盘走势，而国际市场没有跌停板，一定程度上造成了制度的不对称。在出现价格极端波动时，风险可能很难迅速释放。目前国内期市涨跌停板实行每日调整，未来可以适当借鉴部分海外市场采用的日内调整制度。

　　“对于国内金银期货市场的多头来说，在出现极端停板行情时，可以考虑去其他没有停板的市场去做一些对冲降低风险，比如贵金属延期交易（TD）或者纸黄金、纸白银。”蒋舒称。

　　市场上成熟机构受到的冲击则相对小很多。据了解，多数贵金属行业大型机构都涉足多个市场，除国内期货市场、TD外，还会参与外盘。上述白银现货商表示，该公司的交易策略以套保和跨市场套利策略为主，上期所白银连续两日跌停对其并没有影响。由于国内市场跌停板价格仍高于纽约市场，甚至还出现了跨市场套利的空间。

　　昨日，金银期货打开跌停，焦虑的多头终于等来了挥泪斩仓的机会。国内金银期货跟随外盘走势，沪金主力1306合约收报275.09元/克，下跌0.54元/克或0.2%；沪银主力1306合约报收于4764元/千克，下跌89元/千克，跌幅为1.83%。

　　除涨跌停板制度外，此次金银暴跌也让市场对于连续交易制度有了更多期待。有业内人士指出，此次国际价格波动事发突然，波及面广，跌幅在黄金、白银历年走势中极为罕见。因国内交易时间与国外时段相错，促使国内走势出现跳空缺口。

　　上期所连续交易制度即将推出，这一交易机制的实施可进一步扩展国内上市品种的交易时段，促使国内外市场联动紧密，防止输入型价格波动造成风险集聚，有助于国内市场价格的连续，也有利于国内套期保值企业及时跟踪价格，防范风险。

　　作者：沈宁