公开市场延续净回笼 资金面宽松未变

　　本报记者 王辉

　　周四（4月18日）央行在例行的公开市场操作中继续推出430亿元的28天正回购，中标利率持平于2.75%。至此，公开市场已连续第九周净回笼资金，本周净回笼量为140亿元。分析人士表示，在近期宏观经济弱复苏不断被相关经济指标证实、人民币汇率迭创新高的背景下，市场流动性面临的外部环境依旧较为有利。与此同时，考虑到货币政策当前的偏中性基调短期内难以出现实质性变化，市场资金面宽松格局中短期内仍有望延续。

　　本周净回笼量小幅下降

　　4月18日，央行开展了430亿元28天正回购操作，中标利率继续持平于2.75%。据WIND统计，本周公开市场到期资金870亿元，资金到期规模为近八周以来的最高水平。不过，在本周二、周四580亿元和430亿元的正回购操作之后，本周公开市场仍将实现净回笼资金140亿元，为连续九周净回笼。

　　值得注意的是，相较于上周170亿元的净回笼规模，本周净回笼力度环比小幅下降。而统计数据进一步显示，自从春节过后，公开市场连续九周净回笼资金总量达11240亿元。不过，扣除第一周因春节跨节因素而产生的9100亿元净回笼外，近八周的平均净回笼规模仅267.5亿元，且最近三周净回笼规模呈现逐级下降走势。有市场人士就此指出，在3月份及一季度实体经济复苏力度偏弱的背景下，央行可能正在阶段性小幅下降资金回收力度，以进一步保持流动性的适度宽松。

　　数据显示，截至4月18日，4月余下时间公开市场尚余1260亿元资金没有对冲，而5、6月份公开市场的单月到期资金量也分别达到4170亿元和1280亿元。分析人士表示，在外汇占款恢复性正增长势头近期显著增强的背景下，持续正回购符合预期。

　　资金面延续偏松局面

　　在公开市场连续第九周出现资金净回笼的情况下，市场资金面表现依旧不温不火，主流资金利率仍在低位运行。数据显示，周四银行间市场隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为2.22%和2.90%，虽然隔夜回购利率环比走高，但7天期回购利率仍较前一交易日下跌9个基点，并且刷新了自3月27日以来接近一个半月的新低。从周四的资金利率水平来看，市场资金面依旧保持了相对偏松气氛。

　　目前市场多数观点认为，从市场流动性的外部进出管道来看，金融机构新增外汇占款已经自去年12月以来出现明显回升，而伴随着人民币汇率4月以来近半个多月的强劲上扬，市场对于外汇占款恢复趋势性正增长的预期也在增强。从外汇占款和实体经济相对疲弱两方面的角度来看，市场流动性短期继续保持偏松的基础相对扎实。

　　浦发银行表示，短期来看，经济的疲弱加上流动性的宽裕，将使得金融市场流动性处于充沛的水平。而瑞银证券等机构则进一步表示，由于经济复苏程度较弱，预计未来一段时间政策仍会保持稳定。不过在房价压力下，货币政策可能仍难以再次放松，而将继续维持当前的中性基调，短期内预计资金面偏松局面还会持续。

　　不过，南京银行等相对谨慎的机构则指出，后续外汇占款可能出现的波动，将成为货币政策出现方向性变动的决定因素。考虑到公开市场持续净回笼至少在一定程度上表明了央行控制流动性的态度，加之对于通货膨胀的担忧已经被数次提及，随着时间的推移，市场流动性偏松的状况仍可能有调整压力。