A股“吸血鬼”：86公司跌破首发价50%

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　　股“吸血鬼”：86公司跌破首发价50%

　　林建荣

　　[这86家上市公司中，16家来自电气设备行业，9家来自通用机械行业，来自家用轻工和专用设备行业的则分别为6家，上述四个行业是价值毁灭的重灾区]

　　IPO重启传闻让大盘跌宕起伏，市场需要新的血液，但更需要好的血液，而不是“股市吸血鬼”。

　　“有人说要积极看待IPO，市场要增加更多的绩优股、蓝筹股。但问题是，有多少是绩优股、蓝筹股呢？”一位投资者对第一财经日报《财商》表示。

　　本报统计发现，截至4月19日，共有86只股票跌破首发价的50%，固然近几年市场疲弱是一方面原因，但在高价发行、业绩变脸下的股价腰斩，这些上市公司堪称“股市吸血鬼”。

　　86公司股价腰斩

　　截至4月19日，A股市场共有86只股票跌幅超过首发上市价格的50%，占A股上市公司总数的3.89%。其中跌幅最高的为华锐风电（601558.SH）的75%，排在前五的还有海普瑞(002399.SZ)、庞大集团(601258.SH)、森马服饰(002563.SZ)和ST超日（002506.SZ）。

　　与此同时，共计544只股票4月12日的收盘价低于首发价格。

　　从行业上看，这86只股价遭到腰斩的上市公司中，16家来自申万二级电气设备行业，9家来自通用机械行业，来自家用轻工和专用设备行业的则分别为6家，上述四个行业是上市公司价值毁灭的重灾区。

　　电气设备行业从2004年到2009年经历了牛市行情，行业指数都超越大盘。但是2010~2012年表现得非常惨烈。目前A股市场上市的电气设备公司大都在行业最好的2010年时上市，上市前的财报亮丽可想而知。目前电气设备行业上市公司股价遭腰斩的比例为11.85%。

　　通用机械设备行业的走势和宏观经济、基础建设息息相关，这些股价遭腰斩的通用器械设备行业公司基本于2010年底才上市，而上市后虽然行情几经波折，但还是难以抵挡长期的行业颓势。目前通用器械设备行业上市公司股价遭腰斩的比例为10.11%。

　　“公司上市后股价出现大幅下跌，主要有4个方面的原因。首先可能是在大盘的高位上市，市场情况比较好，发行后股价也会比较高，后市不好的话出现下跌很正常；其次是在行业好的时候上市，上市后行业出现变化，这样也会拖累股价。”大同证券首席策略分析师胡晓辉对第一财经日报《财商》记者表示，除了上述两个原因，公司上市的时候受到概念和题材的恶炒，开盘价过高，炒作结束后股价下跌也比较常见；还有一个造成大跌的原因是公司上市定价虚高。

　　高PE隐藏投资风险

　　股价缩水最厉害的上市公司往往是那些在市场、行业和公司处于最好光景的时候上市的企业。经历了两三年业绩突飞猛进的增长，上市之前保荐机构给予公司较高的估值也似乎是水到渠成的事情。

　　而现实总是残酷的，高估值企业上市之后的路往往几家欢乐几家愁。从首发PE过高的公司中，我们或许可以得出PE越高，持有者越危险的结论。

　　Wind数据显示，截至目前A股上市公司中首发市盈率超过100倍的共有18家公司，超过70倍的则为130家，其中有22家股价已遭腰斩，比例为16.92%。股价相对首发出现下跌的也达到81家，占比62.31%。

　　中银国际投资顾问熊天恩对本报表示：“高市盈率发行之后，上市公司的经营没有产生高速的发展，业绩增长支撑不了前期高PE的股价，投资人看达不到预期的业绩就开始减持，股价当然会下跌。也有的公司高市盈率发行的财务数据本身就带有一定的包装，后期随着价值回归股价也会下滑。”

　　2011年1月7日，新研股份（300159.SZ）以150.82倍的首发市盈率摘得A股历史首发市盈率之最，星河生物（300143.SZ）紧随其后，2010年12月9日登陆创业板时，首发市盈率高达138.46倍。目前这两家公司的股价相对发行价跌幅为5.26%和32.39%。

　　值得一提的是，首发市盈率最高的前9名上市公司均来自创业板，第10名来自中小板，目前这些企业中股价累计跌幅超过50%的共有2家公司，而涨幅超过50%的也有2家，但前10名中80%的上市公司股价相对首发价均下跌。

　　上述数据似乎显示了创业板是股价腰斩的重灾区，但这也是创业板本身的特质决定的。熊天恩表示，毕竟登陆创业板的都是前景看好的中小公司，这些公司可能成立三五年就筹划上市，而投资者购买的则是它们一二十年后发展壮大的前景，高PE也不可避免。

　　但是以后的路会怎样？创业板、中小板的高PE神话还能持续吗？投资者还要为这种高估值埋单多久？

　　“未来A股市场股票的估值会走向国际化，国际资本进入A股市场的宽度和深度都在加大，A股估值水平会回落。”熊天恩解释，如果一个创业板企业不能做到类似苹果上市时候的水平，高估值发行也站不住脚，未来投资者选股要用国际化的眼光来判断。

　　业绩变脸触发股价雪崩

　　如果说高PE发行是股票的风险点之一，那么高PE后的业绩变脸则是股价下挫的最直接因素。只要业绩还在增长，高PE的故事就还有题材继续说下去，一旦业绩变脸，就是童话破灭的时候。

　　胡晓辉表示，上市时候的首发市盈率其实是代表过去，上市的时候市盈率过高并不意味着一定会下跌，如果企业获得上市融资后，产能扩张，产品销量非常好，利润出现倍增状态，肯定不会出现股价大幅下跌，但如果业绩变脸，则另当别论。

　　世纪鼎利（300050.SZ）2010年1月20日以123.94倍的超高PE登陆创业板，截至目前股价跌幅为58.01%。回顾公司上市后走过的历程，可以分为辉煌的上半页和没落的下半页，股价的转折点就在于2011年上半年业绩的变脸。

　　公司上市后截至2011年年中，世纪鼎利一直远远跑赢大盘，但到了2011年一季度，由于业绩增速放缓，公司股价开始步入下行通道，到了2011年中报业绩增速同比下滑之后，公司股价开始明显跑输大盘，并在此后一直未能重新超越大盘，继续往日雄风。

　　世纪鼎利2011年一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长6.04%，这是公司净利润增速首次由50%以上下滑至个位数，对股价的打击可想而知，而公司2011年半年报净利润同比下滑28.85%的大幅下挫则宣告了公司高增长童话的破灭。

　　在目前股价被腰斩超过60%的26家上市公司中，因为业绩变脸导致股价大幅下挫的还有天龙光电（300029.SZ）、双星新材（002585.SZ）、荣盛石化(002493.SZ)、易世达(300125.SZ)、新大新材(300080.SZ)、北京君正(300223.SZ)等。

　　附：

　　86家跌破首发价50%的上市公司

　　证券代码 证券简称 相对发行价涨跌幅（后复权，%） 首发上市推荐人

　　601558.SH 华锐风电 -75.00 安信证券

　　002399.SZ 海普瑞 -74.49 中投证券

　　002563.SZ 森马服饰 -69.97 中国银河证券

　　002506.SZ ST超日 -69.25 中信建投证券

　　601258.SH 庞大集团 -68.98 瑞银证券

　　601908.SH 京运通 -67.65 中信证券

　　300029.SZ 天龙光电 -67.35 光大证券

　　002416.SZ 爱施德 -66.81 平安证券

　　002585.SZ 双星新材 -65.97 光大证券

　　601866.SH 中海集运 -65.58 中金公司

　　瑞银证券

　　002336.SZ 人人乐 -65.26 安信证券

　　300082.SZ 奥克股份 -64.07 中信建投证券

　　002459.SZ 天业通联 -63.21 海通证券

　　002493.SZ 荣盛石化 -63.02 国信证券

　　601616.SH 广电电气 -63.01 东吴证券

　　300193.SZ 佳士科技 -62.91 国信证券

　　300118.SZ 东方日升 -62.75 安信证券

　　300153.SZ 科泰电源 -62.70 海通证券

　　300080.SZ 新大新材 -62.43 华林证券

　　300076.SZ 宁波GQY -62.28 平安证券

　　300125.SZ 易世达 -62.17 齐鲁证券

　　601618.SH 中国中冶 -61.80 中信证券

　　002498.SZ 汉缆股份 -61.44 华泰联合证券

　　300223.SZ 北京君正 -60.18 齐鲁证券

　　002373.SZ 联信永益 -60.09 华龙证券

　　300094.SZ 国联水产 -60.01 平安证券

　　002528.SZ 英飞拓 -58.67 平安证券

　　300154.SZ 瑞凌股份 -58.66 平安证券

　　601218.SH 吉鑫科技 -58.58 宏源证券

　　601890.SH 亚星锚链 -58.09 国信证券

　　300050.SZ 世纪鼎利 -58.01 平安证券

　　002487.SZ 大金重工 -57.97 平安证券

　　300151.SZ 昌红科技 -57.96 国信证券

　　300307.SZ 慈星股份 -57.86 国信证券

　　002537.SZ 海立美达 -57.81 安信证券

　　300086.SZ 康芝药业 -57.65 海通证券

　　300268.SZ 万福生科 -57.28 平安证券

　　002574.SZ 明牌珠宝 -57.13 财通证券

　　002536.SZ 西泵股份 -57.02 华龙证券

　　300077.SZ 国民技术 -56.90 安信证券

　　601179.SH 中国西电 -56.79 中金公司

　　300185.SZ 通裕重工 -56.78 国金证券

　　601919.SH *ST远洋 -56.59 中金公司

　　300160.SZ 秀强股份 -56.04 华泰证券

　　601519.SH 大智慧 -55.99 西南证券

　　601106.SH 中国一重 -55.45 中银国际证券

　　002576.SZ 通达动力 -55.35 平安证券

　　002533.SZ 金杯电工 -55.26 西部证券

　　601898.SH 中煤能源 -55.14 中金公司

　　银河证券

　　300165.SZ 天瑞仪器 -55.08 东方证券

　　300107.SZ 建新股份 -55.03 广发证券

　　300126.SZ 锐奇股份 -54.99 平安证券

　　002362.SZ 汉王科技 -54.70 中德证券

　　002314.SZ 雅致股份 -54.56 中投证券

　　300161.SZ 华中数控 -54.39 国泰君安证券

　　300163.SZ 先锋新材 -54.36 中投证券

　　601777.SH 力帆股份 -54.25 国泰君安证券

　　002485.SZ 希努尔 -54.19 光大证券

　　601268.SH 二重重装 -54.16 宏源证券

　　601677.SH 明泰铝业 -53.73 平安证券

　　002614.SZ 蒙发利 -53.72 广发证券

　　300102.SZ 乾照光电 -53.69 中信建投证券

　　002523.SZ 天桥起重 -53.49 海通证券

　　002623.SZ 亚玛顿 -53.23 中投证券

　　002406.SZ 远东传动 -53.20 中原证券

　　002559.SZ 亚威股份 -53.15 光大证券

　　300129.SZ 泰胜风能 -52.76 安信证券

　　002489.SZ 浙江永强 -52.40 招商证券

　　002402.SZ 和而泰 -52.28 国信证券

　　002351.SZ 漫步者 -52.22 招商证券

　　002483.SZ 润邦股份 -51.81 西南证券

　　002495.SZ 佳隆股份 -51.81 国信证券

　　300134.SZ 大富科技 -51.57 西南证券

　　002545.SZ 东方铁塔 -51.54 国金证券

　　002602.SZ 世纪华通 -51.44 东方证券

　　002420.SZ 毅昌股份 -51.42 国金证券

　　300206.SZ 理邦仪器 -51.34 平安证券

　　002337.SZ 赛象科技 -51.31 渤海证券

　　601216.SH 内蒙君正 -51.26 国信证券

　　002631.SZ 德尔家居 -51.07 国信证券

　　300130.SZ 新国都 -51.01 中信证券

　　002240.SZ 威华股份 -50.88 中投证券

　　300116.SZ 坚瑞消防 -50.55 国信证券

　　300081.SZ 恒信移动 -50.36 平安证券

　　300089.SZ 长城集团 -50.17 广发证券

　　300111.SZ 向日葵 -50.07 光大证券

　　作者：林建荣来源第一财经日报)