屈宏斌：人民币崛起 五年内实现完全可兑换

　　人民币完全可兑换将使人民币成为真正的全球性货币，并最终成为美元之外的另一种储备货币

　　尽管西方国家的经济饱受债务问题困扰而陷于停滞，中国经济的不断壮大却大大改善了世界其他地区的经济前景：部分邻近经济体和很多主要大宗商品生产国都深受中国的影响。而中国的牵引力并不仅局限于经济发展方面，人民币的崛起使世界金融体系也开始发生根本性的变化。

　　目前，人民币在国际贸易和资本市场所发挥的作用仍相对有限，但情况正在迅速变化。被称作“红币”的人民币，其国际化进程不但已经起飞，更已进入提速期。三年多来，人民币结算占中国内地进出口贸易额的比例已迅速增长至12%。而三年前才建立的离岸人民币资金池，目前规模已超过9，000亿元人民币。

　　我们相信，到2015年，中国三分之一的国际贸易将以人民币结算，这将使人民币跻身全球三大贸易货币之列。但人民币的影响力远不止于贸易领域，它的迅速崛起，对以人民币进行投资的人，影响同样深远。

　　人民币的崛起随处可见，从以人民币计价的外汇、债券市场和新兴离岸人民币中心（如新加坡、台湾及伦敦）的形成，到合格境外投资者(RQFII)股市投资安排、外国直接投资（FDI）以及中国对外直接投资（ODI）等。

　　同时，大量人民币产品的推出对于有对冲、融资和投资的市场参与者都有重要意义。一些跨国企业（例如英国石油、Tesco和大众汽车等）现在可以通过香港蓬勃发展的点心债市场获得人民币资金。随着中国政府不断开放金融渠道，人民币双向跨境流动正不断增强。

　　作为全球第二大经济体，目前中国的国内生产总值已占到全球约11%，贸易份额亦超过10%。但如果中国要拥有真正的全球性货币，人民币必须实现完全可兑换，我深信这将于五年内实现。

　　首先，中国的金融业“十二五”规划已表明将稳妥有序推进人民币资本项目可兑换，这一目标也在今年的两会期间得到重申。

　　其次，现在是推行人民币完全可兑换的绝佳机会，很多必要条件都已具备--经常项目收支取得平衡、汇率更趋灵活并已接近均衡水平、境外市场人民币使用迅速增长，同时，内地金融改革正在加快。

　　例如，作为金融改革进程重要一环的利率市场化正如火如荼地进行，而合格境外机构投资者（QFII）和合格境内机构投资者(QDII)等项目预计会继续扩展，个人投资者跨境资本流动的限制预计也会放宽。

　　第三，人民币的可兑换程度已经超出很多人的预期。目前，企业已可以自由兑换人民币，中国也与大约20个国家和地区签订了货币互换协议，资本项目管制近年来也已逐步放宽。

　　但是，人民币可兑换有一个先决条件，即一个开放的、具有深度和广度、并且能够承受改革过程中带来的压力的国内金融资本市场。目前中国股市市值高踞世界第三，但仍然存在一些问题需要解决。此外，债券市场依然处于初级发展阶段，但地方政府在基建项目上的迫切融资需要，可有望推动债券市场在未来几年的进一步扩展。

　　简而言之，中国在全面开放资本项目之前，必须先完善国内金融体系。所有迹象都显示，这不仅是可能的，也是可行的。

　　人民币进一步国际化将体现中国作为全球经济大国的地位，并为其在世界各地快速发展的贸易及投资提供支持。人民币完全可兑换将使人民币成为真正的全球性货币，并最终成为美元之外的另一种储备货币。

　　屈宏斌先生为汇丰银行亚太区董事总经理，大中华区首席经济学家

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