赋理：中国制造业面临不良贷款率上升

　　不断上升的不良贷款将可能成为中国制造业的下一个输出。 4月23 日公布的一项月度关键调查显示，制造业的情况正在恶化，特别是就业率和出口订单方面。数据的不尽如人意使沪指大跌 2%。如果失业率保持温和的话，那么对于经济就不仅仅是一次健康的调整，而将对该领域的借贷方产生更大的影响。

　　汇丰 PMI指数显示其所监测的部分经济正在放缓扩张步伐。 50.5的PMI 指数（高于 50表示增长）低于普遍预期的 51.5. 再加上近期7.7% 的一季度 GDP增长数据，足够证明投资者所期待的回升并不稳固。

　　这些数据的意义多大呢？随着出口对 GDP贡献份额的减小，这对于中国的总体增长速度的影响并不大。而且出口自身的放缓所带来的震动也不大。巴克莱研究数据显示， 3月份上海至欧洲的货物运价较去年同期降低了 37%，而电视机、鞋类和衣服的出货量都有两位数的降幅。如果，出口业不数以万计的裁员的话，经济肯定承受不了。而事实上，类似的裁员还没有发生。

　　中国的银行可能会以另一种角度来看这些数据。在出口重地的长江三角洲地区，中国四大行的不良贷款在 6月底到12 月间总共增长了 23%。对于规模稍小的民生银行， 2012年新增不良贷款率有70%都来自于长江三角洲地区。银行的不良贷款率一直保持在低于 1%的总贷款额的较低水平，但是情况并不可能一直保持下去：如果制造业的情况不加以改善，不良贷款率的上升不可避免。

　　赋理(John Foley)是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载（编译：小蕾)

　　作者：赋理