东源电器重组涉嫌数据造假 或为资产私有化

　　4月17日因重组方案中相关内容被比对方鲁西化工公开指为造假，东源电器停牌。事实上，东源电器的重组方案自问世以来一直受到业内质疑。

　　东源电器于3月18日披露资产重组草案，拟通过资产置换以及发行股份吸收合并山东润银生物化工股份有限公司并募集配套资金，交易完成后，东源电器将变身尿素生产公司，瑞星集团将持有其59.64%的股份，成为其控股股东。

　　然而草案中交易双方资产评估溢价差距巨大，被外界质疑其资产可能被贱卖。

　　外界质疑，东源电器实际控制人孙益源使的是金蝉脱壳的资本腾挪术，其核心利益直指东源电器输配电资产的私有化。低成本实现上市公司资产私有化，似乎是孙益源的最终目的。

　　重组数据造假？

　　自2012年12月19日开始，东源电器停牌3个月筹划重大资产重组事项。

　　今年3月18日，东源电器公布重组草案：拟将公司的全部资产和负债与瑞星集团所持有的润银化工的部分等值股份进行资产置换；同时，东源电器向润银化工除东源电器以外的全体股东发行股份换股吸收合并润银化工，东源电器成为存续公司，换股吸收合并完成后，润银化工予以注销。

　　根据重组草案的评估报告，东源电器母公司账面净资产为4.18亿元，评估值为4.89亿元，增值率为17.17%，而润银化工母公司净资产账面值为17.25亿元，评估值为40.61亿元，增值率高达135.37%。

　　为何交易双方资产评估溢价差距如此巨大？

　　对此，东源电器董秘陈林芳解释：“因为我们是用资产基础法，对方选择收益法。”对于为什么东源电器没有用收益法进行评估，她表示因为看重的是对方的情况。并解释润银化工评估增值比较大的原因，是源于企业收益的持续增长。

　　北京宏源证券袁晶则不以为然：“东源电器的产品卖到全国前三名，你说未来没有发展了，有失偏颇。收购方润银化工本身产的是尿素，尿素现在是产能过剩局面，你说这个企业非常乐观，我觉得也有失偏颇。仅就估值来说是合法的，但是不是合理有待商榷。”

　　道田投资公司投资总监有道也表示，这里面有很多违规的、不符合操作的，以及很多暗箱操作的东西。

　　对于评估结果大幅增值的原因，东源电器在草案中解释称，主要是企业收益的持续增长，主要体现在技术方面、原料方面，以及前述固定资产投资方面。

　　为了凸显润银化工在固定资产投资方面的优势，甚至列举了国内最大的化工企业鲁西化工的数据进行对比，称尿素每吨比鲁西化工吨摊固定资产折旧低180元，因人员精简，人员工资则每吨比鲁西化工低80多元。

　　鲁西化工“躺着中枪”，愤而发布公告，称东源电器公告中涉及鲁西化工的有关数据和描述纯属编造，要求其公开道歉。

　　事件持续发酵。4月20日，东源电器发布澄清公告，称可能因所获取的行业数据存在一定滞后性导致推算结果不符合鲁西化工目前的实际情况，并向鲁西化工及广大投资者道歉；同时表明此次评估机构与本次交易各方均不存在利益关系，估值公允、合理。

　　此外，东源电器拟重组资产—润银化工旗下三家全资子公司也被指业绩不佳。其中，润银化工旗下的泰鑫物流和鑫瑞装备2012年的净利润分别为-195.41万元和-226.14万元。记者查阅重组草案发现，这三家子公司分别于2012年11月1日、12月26日由瑞星集团转让到润银化工，而这个时间恰恰是东源电器重组停牌前后。来源时代周报)