债券代持堪比股市“老鼠仓” 债市或继续承压

　　一场风暴正在债券市场内刮起。中信证券杨辉、万家基金邹昱、齐鲁银行徐大祝、易方达债券基金经理马喜德等人均被传出遭有关部门调查,涉资巨大的债市“黑幕”堪比股市“老鼠仓”。证监会相关负责人在新闻通气会上表示，将密切关注债券案进展。而这已经引起债券市场的波动，相关机构已经建议投资者要高度警惕，在操作策略上要注意防守性。

　　执法风暴逐渐升级

　　上周以来债市“大佬”陆续被查的消息在市场内蔓延开来。此次针对债市黑幕的执法风暴已经超出了金融监管部门行政稽查的范畴，升级为全面的刑事调查。

　　中信证券杨辉、万家基金邹昱、齐鲁银行徐大祝、易方达债券基金经理马喜德陆续被传出“遭受有关部门调查”的消息。针对该消息，各机构纷纷发表公告。万家基金表示，邹昱因个人行为正在被公安部门调查，公告中还强调：“对邹昱的调查与本公司无关，与本公司其他人员亦无关，目前没有针对本公司和本公司其他员工的与此事件相关的调查。”

　　易方达基金也发布声明说，事件基本属实，马喜德目前处于取保候审阶段，公司决定暂停马喜德相关基金经理职务。马喜德因其个人行为已被公诉并经法院开庭审理，处于取保候审阶段。媒体报道称，中信证券相关人士证实称，杨辉因个人原因配合调查，与公司无关，具体情况不清楚。

　　尽管尚未有官方消息表明，这些人被调查与其在银行间市场的违规交易有关，但已经在债市圈引发恐慌，也让债券市场产生了波动。

　　债市“代持”起风波

　　知名财经评论人叶檀称，这是金融市场的捕鼠行动，“债市刮起风暴。”证监会相关负责人表态称，证监会相关监管部门将进一步进行专项核查，重点将涉及是否存在利益输送、基金公司内部制度建设与执行以及固定收益类产品制度和机制上的漏洞。

　　此次核查风暴指向的是近年来市场规模不断扩大的银行间债券市场。那么，先来普及一下：银行间债券市场结算成员分为甲类成员、乙类成员和丙类成员。甲类户主要为商业银行，乙类户为农信机构、券商、基金和保险等，丙类户主要为非金融机构法人，其交易结算需要委托甲类成员代为办理。

　　由于甲类账户管理较为规范，比较大的风险或利益输送行为存在于乙类账户和丙类账户之中，即“乙类账户以放大杠杆头寸和雪藏效益不好看的债券为由头，将部分债券转由丙类账户进行代持”。显然，丙类账户并不会无偿做这样的事情，这里面就存在一笔不菲的“代持服务费”，而除了“代持服务费”之外，丙类账户通常还可以获得一笔利率价差。而能够获得“代持服务费”和“利率价差”的丙类账户身份也并不简单。有业内人士向媒体爆料称，不少丙类账户的持有人通常是乙类账户的亲友。媒体报道称，而这次被调查的对象就涉及此类关联关系，而这已经在债市酿成“代持风波”。

　　债市或继续承压

　　债市风暴已经让市场有了反应。从债券市场表现来看，22日银行间和交易所债券市场已是哀鸿遍野，成交个券多数下跌，且跌幅较上周显著扩大。华讯投资方面表示，本周二股市的大跌也和债市风暴相关，“市场担忧严厉监管深入股市，很多机构资金便提前出局，开始夺路而逃。”不过也有人士称，债市风暴短期内会利空股市，但长期将利好股市，“债市的资金将流入股市”。

　　不过由于债市风暴，不少机构开始担心债券市场会进入熊市。申银万国方面表示，此次监管排查是以“顺藤摸瓜”的方式展开，事态可能还会继续扩大影响。在接下来的数周内，债市很可能会继续承压。

　　东海证券则表示，管理层对债券投资机构的杠杆操作监管力度有所加强，且范围已经覆盖到了银行、券商、基金三方，故银行间市场对监管风险的担忧加剧，加上近期获利回吐需求的影响，近几个交易日市场卖盘加重，市场收益率整体上行。东海证券方面认为，虽然事件目前还未定性，监管层对“代持”等放杠杆行为的约束力度尚无法定论，但可以估计银行间的大核查还未到尾声，监管风险的逐步发酵会使机构“人人自危”、“谨言慎行”，并“由点及面”改变债券市场先前偏乐观的预期，导致市场去杠杆压力凸显。

　　东海证券方面称，短期内产能过剩行业个券可能仍旧是市场面临调整时的“重灾区”，其建议投资者继续规避钢铁、有色、风电、光伏等行业个券。海通证券则认为，在经济基本面基本稳定的情况下，二季度债市或以横盘整理为主，而考虑到中国投融资增速趋于回落，债市长期利好格局未变，三季度仍有上涨机会。 于建 来源北京晚报)