老白干酒换届在即 预收款或助营收增两成

　　【财经网专稿】记者 杨现华

　　在行业景气度严重下滑，公司自身又没有完成预定目标的情况下，老白干酒（600559.SH）仍对今年的营收做出了增长20%的目标。在公司今年高管换届的情况下，公司创新高的预收款成为完成目标的利器。

　　老白干酒4月24日晚间披露的年报显示，2012年全年公司实现主营业务收入16.66亿元，同比增长17.87%；实现净利润1.12亿元，同比增长21.83%。与2011年制定的经营计划相比，老白干酒虽然超额完成了盈利指标，但是收入却差了0.24亿元。在公司预收款创下历史新高的情况下，老白干酒却选择了延迟释放。

　　在其他白酒企业预收款纷纷大幅度下滑的情况下，老白干酒的预收款却逆势走高。根据年报，公司预收款达到4.82亿元，到了今年一季度又提高至5.93亿元，占公司去年营收的比例超过三成，并不断刷新同比新高。也就是说，如果老白干酒稍微释放预收款就可以完成公司的经营目标。

　　但在没有完成营收目标的前提下，老白干酒在展望今年经营计划时，再次将营收目标提高20%至20亿元，而最近三年老白干酒营收增速最高的2010年也不过只有24.71%。在三公消费限酒等各种不利因素的影响下，白酒行业景气度早已今非昔比，老白干酒高增长的底气或许正是来自推迟确认的高额预收款。

　　而且值得注意的是，今年6月老白干酒就将迎来高管换届。如果老白干酒是为了换届而有意做低业绩，那么换届完成后，公司业绩的释放将是自然而然的事情。从老白干预收款来看，公司去年预收款创下新高，却仍“蓄水”留待来年释放才导致去年全年的经营计划无法完成。

　　老白干酒同时发布的一季度数据就显示，公司实现营收4.79亿元，涨幅超过30%。明显快于去年四季度不足5%的营收涨幅。对此，平安证券就指出，老白干酒一季度营收增幅高于已公布季报的其它白酒上市公司，但其实际收入增速应低于该数值，因为去年四季度公司可能做了盈余管理。

　　2012年老白干酒营收同比增长只有17.9%，低于行业26.8%的平均水平，而今年一季度却大幅领涨行业。正是在预收款的调节作用下，在高管换届之际，即使面临行业增长困境，老白干酒早已在换届前做好了足够的准备。

　　老白干酒4月25日收于27.69元，下跌3.22%。

　　（证券市场周刊供稿）