宜信营销队伍扫楼式线下推广 P2P扩张泥沙俱下

　　据证券日报报道，宜信寄出的债权列表中，债务人信息只有名字和身份证号，至于借款用途，则仅限于“经营”、“消费”、“其他”等笼统描述。需警惕的是，房产公司正在通过P2P公司吸纳民间资金。

　　与大多数舶来品一样，P2P在经历了适应期之后，愈加呈现出本土化色彩。如今，国内的P2P公司在两条道路上急速前行:一条是以宜信为代表的债权转让模式，构建起庞大的营销队伍实施扫楼式线下推广；另一条道路上，大批以P2P为名的网贷公司也在网络上以更廉价、更快速的方式或扩张或灭亡。

　　《证券日报》记者以宜信为样本，重点调查了债权转让形式的P2P。对于宜信模式，有人将其称作民间的信贷资产证券化。不过，监管主导下的信贷资产证券化更加谨慎和缓慢。而宜信则更易放开手脚，通过构建资金池甚至资金期权池，在庞大的营销体系推广下，在金融创新的灰色地带不断膨胀。

　　依托成熟的客户关系网络，宜信可以很便捷的发售各类基金、信托等其他金融产品，甚至还包括自身旗下的私募产品。更需要警惕的是，在国家频频出台政策调控楼市的背景下，房产公司正在通过P2P公司吸纳民间资金。

　　据宜信网站的介绍，该公司创建于2006年，总部位于北京，是一家集财富管理、信用风险评估与管理、信用数据整合服务、小额贷款行业投资、小微借款咨询服务与交易促成、小额信贷助农平台服务等业务于一体的综合性现代服务业企业。目前已经在60多个城市和20多个农村地区建立起全国协同服务网络。

　　宜信公司CEO唐宁曾经表示，宜信采用债权转让的模式开展业务，公司先将唐宁的自有资金出借，再由投资人对接唐宁的债务。这与非法集资并不沾边，这种债权转让符合民法规定。

　　但事实上，投资者与借款人并非是一一对应的关系，投资者看到的是一个借款人列表，一项资金分散给多个借款人。投资人小颜（化名）告诉记者，去年她投资了10万元的“宜信宝”产品，每月都会收到宜信通过电子邮件寄来的债权列表，目前她所对应的借款人多达22人。

　　每笔资金借给多个借款人，按照宜信方面的解释是将风险分散，更大程度的保障资金安全。但是，债务人和债权人之间的衔接被分拆至如此精细的程度，必然需要宜信居间对资金统一调配，难免会形成一个由宜信控制的资金池。业内人士指出，这种做法等同于信贷资产证券化，而监管层对于这项业务一直很审慎，去年才重新放开。并且对于开展信贷资产证券化业务的金融机构，都有很严格的授权及监管。

　　而在宜信寄出的债权列表中，债务人信息只有名字和身份证号。至于借款用途，则仅限于“经营”、“消费”、“其他”等笼统的描述。事实上，在之前倒闭的P2P网贷平台中，不乏出现虚构借款人的情况。通过伪造借款人，中介平台构筑资金池成为衔接借贷的地下银行。信息不够透明加上监管的缺失，投资人几乎无法辨别真实的投资去向。也只有退潮之后，才发现谁在裸泳。

　　资金池外构筑期权池

　　每月支配流动资金或达数亿元

　　宜信投资人对应的债权每个月都会变动。小颜的债权列表显示，10万元本金第一次出借仅对应于5个借款人，每个借款人2万元。宜信对于借款人的还款方式是按月还本付息，这种方式类似于银行的月供。因此，5个借款人每月都要向小颜支付相应的本息，但是根据“宜信宝”的产品设计，每月返还的本息并不支付给投资者本人，而是由宜信推荐进行新一次的出借，形成新的债权。这也就使得，小颜对应的借款人从最初的五个人，不到一年时间迅速增加到22人。

　　根据产品规定，每月返还的本息并不进入投资者个人账户，而是由宜信“代为划转给债权的转让方”。宜信的客户经理告诉记者，每月有两个时点对所有投资者统一进行新一次的转让债权，分别是每月的15日和30日。那么在每月这两天，宜信都会进行大批的资金与债权的重新分配，形成数量可观的资金流。这笔资金规模有多大，宜信并没有做过披露。但是，根据业内人士推测，去年宜信的借款规模就已经达上百亿元，那么每月的本息资金流也要高达数亿元。

　　这一庞大的资金流本是借款人支付给投资人的，但如今都由宜信统一控制。宜信每月会通过邮件发送“债权转让及受让协议”，如果投资者不发送“债权转让拒绝回执”，那么新的债权就自动生效。

　　可供宜信公司运做的资金不只包含每月返还的本息。在资金池之外，宜信还构筑了一个资金使用期权池。记者从宜信的客户经理和投资者获悉，宜信在与投资者签订理财协议的时候，会通过POS机刷卡的方式获取投资者银行账户的代扣授权，允许宜信随时划拨投资者银行账户的资金，资金数量会受到理财金额的限制。

　　宜信客户经理告诉记者，签署理财协议之后，并不会马上扣款计息。而是需要有可供转让的债权之后，宜信才会划拨投资者账户资金进行配置。并且告诉记者，目前投资者处在排队的状态，需要等新的借款人出现才可以进行债权转让。通过资金授权协议，宜信等于获取了资金的使用期权，构筑了一个庞大的资金期权池。

　　因为是新的债权形成之后才划拨资金进行转让，这一做法就规避了非法集资的嫌疑。同时，也给宜信预留了调配资金与债权的时间和空间。获得代扣授权之后，宜信就获取了主动权，可以选择扣款转让债权，也可以放弃使用。虽然签署了理财协议，但是只要资金还停留在投资人账户中，宜信就不必支付收益。

　　除此之外，宜信还开发出“月定投”产品。根据协议，每月从投资人银行账户划扣定额的资金进行债权转让。这一产品使宜信在资金池以外拥有了更加长久稳定的资金流。

　　记者了解到宜信获取投资人账户代扣授权的方式非常简单。客户经理在与投资人签署协议的时候，会携带POS机，只需要客户刷卡签字就可以了。宜信并不具备央行发放的第三方支付牌照，所以只能通过与第三方支付机构合作来完成代扣。记者根据投资人提供的信息进行调查发现，代扣的资金首先由银联批扣，转入一家名为“通联支付”的第三方支付公司，随后再打入到商户名为“宜信惠民投资管理有限公司”的账户中。

　　银监会曾对P2P行业做过风险警示，指出P2P行业门槛低且无强有力的外部监管，P2P中介机构有可能突破资金不进账户的底线，演变为吸收存款、发放贷款的非法金融机构，甚至变成非法集资。目前，从记者了解到的情况来看，多数P2P都突破了资金不进账户的底线。

　　但是类似于“扫楼”的推广模式，几乎无法对投资者的风险承受度进行识别。记者调查发现，投资者中既有缺乏投资知识的老人，也有一些投机客。部分投资者通过银行将房地产抵押贷款资金挪入P2P开展理财。由于信息不对称，P2P公司无法对投资者的资产情况予以核实，即便存在以贷养贷的现象，公司也无法做出相应的应对措施。而一旦出现兑付风险，以贷养贷的现象就会将民间借贷风险传导入银行体系之内，对整个金融安全的隐患是不容忽视的。

　　宜信构建起庞大的营销队伍，并不仅仅推销P2P理财产品。依托成熟的客户关系网络，宜信可以很便捷的发售各类基金、信托等其他金融产品，甚至还包括自身旗下的私募产品。

　　不久前，有投资者收到客户经理发来的信息，推荐了一款类似私募的产品“宜信财富-遵化浩友凤凰城项目”，认购起点30万，期限12-18个月，收益率为9.5%-11.5%。并且声称，“融资方具有一级开发资质，是遵化市最大规模的房地产开发企业。项目四证齐全，部分五证齐全，土地及在建工程抵押，抵押率不超过30%。”

　　这种向社会不确定人群，通过承诺固定收益来吸收资金的行为显然已经超越了私募的范畴。更需要警惕的是，在国家频频出台政策调控楼市的背景下，房产公司正在通过P2P公司吸纳民间资金。