有色金属：板块个股仍可关注 荐股

　　上周,上证指数跌2.9%,有色跌2.8%。上周最后两个交易日上证指数连挫,铝板块领跌,金价短暂反弹,黄金板块跌幅收窄。钨板块受大盘回调拖累,但企业收货还未结束,钨价预计将继续小幅上行,板块个股值得关注。

　　上周,基本金属震荡,底部暂时企稳。中国3月发电量、规模以上工 业企业利润同比增速回落明显,4月汇丰PMI降至枯荣线,德国综合PMI5个月来首次跌入收缩区间,基本面不振压制基本金属。不过欧洲降息预期再起,美元暂时回调,对金属价格形成支撑。

　　上周,贵金属回升,黄金、白银分别上涨4.1%、3.2%。黄金ETF持仓继续减少,纸黄金投资者仍在撤退,但亚洲消费者趁低价扫货、央行3月继续增持黄金、Comex黄金库存大幅萎缩,现货紧张助长技术回调。目前全球避险情绪和通胀预期衰减,美、德避险资产地位上升,加上美国实际利率转正确定性强,金价中枢下移已是中期大趋势,我们继续看淡中期金价。

　　上周,稀土金属继续下跌,氧化铽、氧化镝分别下跌4.4%、2.3%。稀土可能是需求转强之前的最后一跌,但大规模的补库还需下游转强的明确拉动。不过,在上游原材料价格仍处低谷时,下游钕铁硼需求已开始逐步回暖。2013年以来,随着经济温和回暖,尤其海外市场对钕铁硼需求的逐步增加,高端磁材订单恢复明显,开工率上升。同时,铁氧体磁材替代性需求在去年体现较为充分,钕铁硼行业尤其是高端钕铁硼需求回暖态势确立,建议关注中科三环等钕铁硼行业龙头。

　　上周,小金属总体持平,钨继续上涨,电解镁、锑、铟下跌。上周钨再涨0.8%,黑钨精矿65%报价升至12.9万元/吨,进一步靠近五矿13.5万元/吨的指导价。高指导报价拉高贸易商预期,企业收货还未结束,预计钨精矿价格将继续小幅上行。电解镁去年8月至今已缓步下跌近10%,目前现货市场成交稀少,部分客户在推迟采购,五一节后镁粉出厂价或出现更大幅度下调。

　　混动抢先,电动滞后,新能源汽车对碳酸锂的需求拉动不及预期。2012年新能源全球汽车总销售量150.25万辆,同比增长79.65%,主要受益于混合动力汽车,电动汽车绝对增量有限。混动汽车虽然凭借电池性能要求低、无需依靠充电网络的优势仍将继续较快增长,但是,混动汽车单体碳酸锂需求远小于电动汽车。在此格局下,预计新能源汽车整体对碳酸锂需求的贡献将低于此前市场预期,2017年该贡献约达2.5万吨碳酸锂需求。另外,充换电网络是电动车爆发的基础,成为判断电动汽车真正爆发时点的最优先行指标。

　　维持行业“领先大市-B”投资评级。1)我们仍然相对看好供需面较好、资源和技术壁垒较高的小金属和有色新材料品种,如锂、锗、钨以及开工率转好的磁性材料等。2)基本金属仍有望在二季度以后在持续的弱复苏下走出低谷,目前的下跌带来了介入机会,不过持续的政策调整可能对周期股带来压制。建议谨慎关注供需面较好的锡,业绩弹性较大的铅锌。

　　风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,有色金属消费增长乏力,价格低迷;2)流动性紧缩导致的估值下降;3)市场避险情绪上升。（安信证券）