非农就业数据刺激商品上涨制造业仍是关键

　　投资者对于黄金、原油和铜的抛售在4月份达到纪录高位，但得益于美欧央行的宽松刺激政策和美国非农就业数据的好转，与商品市场4月份的整体低迷不同，外盘商品市场在5月份的第一周整体实现了上涨或持平，然而在制造业活动仍不景气的情况下，商品市场的强势反弹是否会延 续下去仍有待观察。

　　商品市场改变4月跌势

　　美国劳工部上周数据显示，美国4月非农就业岗位增加16.5万个，预估为增加14.5万个，美国4月失业率为7.5%，为2008年12月以来最低。

　　此外，由于不断上升的失业率和通胀水平出现下降，欧洲央行上周将基准利率下调25个基点，降至0.5%的纪录低点，以挽救不断陷入衰退的欧元区经济，美联储也承诺继续每月购债850亿美元的计划以提振经济。

　　受利好消息影响，与工业需求紧密联系的基本金属首先反弹。上周五，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报7265美元，涨6.09%，创下18个月以来最大单日涨幅，当周涨3.2%。

　　不仅如此，其他基本金属不仅在上周五出现较大涨幅而且在上周实现了累计上涨或持平，一改4月份连续数周的跌势，LME三个月期锌报每吨1885美元，上涨3.6%，当周持平；三个月期铅报每吨2038美元，上涨5%，周涨0.3%；三个月期镍报每吨15200美元，上涨3.6%，当周涨0.05%；三个月期铝报每吨1882美元，上涨3.9%，周涨0.4%。

　　基本金属库存也在下降，截至上周五，LME金属铜库存总计60.87万吨，周减少10900吨，降幅1.76%。其他基本金属铅、锌、锡、镍、铝库存也出现小幅下降。

　　在非农就业数据的提振下，纽约商业交易所(NYMEX)6月份交割的轻质原油期货价格上周五上涨1.62美元，报收于每桶95.61美元，涨幅为1.7%，纽约原油期货价格上周累计上涨了近3%。

　　虽然国内期市在上周五几乎全线上涨，但是与外盘市场几乎全部上涨不同，上周国内期市走势分化，农产品多数上扬，普麦、强麦涨幅靠前；能源、化工多数下挫，仅橡胶上扬2.28%；金属产品也多数下跌。

　　制造业仍是关键

　　回顾4月份，全球4月制造业放缓，美国4月制造业PMI为52.1，欧元区4月制造业PMI降至46.7，中国4月制造业PMI为50.6，4月中国非制造业商务活动指数为54.5%，也比上月回落1.1个百分点。

　　制造业放缓很明显地反映在了商品市场，汤森路透CRB商品指数在4月下跌了近6%，自今年初以来下跌约4%，其中重要的工业品如基本金属和原油下跌明显。

　　进入5月之后，仅靠好于预期的非农就业数据和央行的宽松政策似乎难以支撑全球主要商品继续强势上涨，制造业活动仍是拉动商品价格上涨的关键。

　　对于中国4月制造业PMI从上个月的50.9降至50.6，巴克莱研究认为，从历史情况看，4月份PMI从上月通常会开始上升（2006~2012年每年如此，2011年例外），今年的下降（环比下降1%）可能表明月度经济活动与往年同期相比较为疲软。

　　此外，虽然美国非农就业数据是推动上周外盘商品市场大涨的主要原因，但是高盛首席经济学家Jan Hatzius却表示，就业数据很有可能在下一季度恶化，如果不仅仅是看上周的报告，而是看过去几个月以来的整体数据，可以发现经济增长相当乏力。

　　以原油为例，美国石油协会(API)数据显示，在4月份最后一周，美国原油库存增幅超出了预期，增加了520万桶。同时据路透4月油价调查，布兰特原油今年平均价格预计为每桶107.60美元，低于3月调查预估的110.80美元，也低于去年的均价111.70美元。

　　与基本金属和原油不同，黄金与制造业联系并不紧密，虽然市场看空力量依然强大，黄金ETF持仓量也在不断下滑，纽约黄金期货价格在上周仍然反弹了0.7%。世界黄金协会（WGC）总经理Marcus Grubb上周表示，推动黄金价格连续12年走高的多个基本面因素目前仍然存在。

　　中国和印度的黄金需求占据全球需求总量的一半还多，Marcus Grubb分析认为，中国和印度的实物黄金需求依然强劲，如果不考虑塞浦路斯抛售黄金的潜在可能性，全球各大央行尤其是新兴市场央行近几年来一直是黄金的净买家，而目前条件下各国央行继续购买的理由依然存在。

　　以土耳其为例，4月土耳其黄金进口量跳升至45.49吨，是3月进口量18.26吨的两倍多，也是2008年12月以来的最高月进口量。