美国复苏路上的挑战：财政平衡

　　与令人沮丧的欧洲经济基本面相比，美国长远来讲，经济竞争力无可厚非，但短期内挑战仍然值得警惕。

　　美国全国经济研究局局长马丁·费尔德斯坦尤其对美国的财政失衡和高失业率感到担忧，他甚至认为，要解决美国财政问题需要等到两年以后的中期选举甚至下一届总统选举。

　　财政僵局难解

　　2月5日，美国议会预算委员会（CBO）公布的2013年财政赤字为8450亿美元，占GDP的5.3%，2014年进一步降至7610亿美元，而2012年为1.1万亿美元，与2009年启动大规模刺激计划开始时相比更是有大幅缩减，2009年财政赤字为1.4万亿美元。

　　CBO表示，1月份两党达成的减赤协议以及将自动启动的削减赤字计划（如果国会不能就新的减赤计划达成一致，将有850亿美元的政府开支被自动削减）将会影响经济的复苏前景，其中失业率将会保持在7.5%。

　　“财政开支削减对美国经济复苏不是好消息，但美国政府必须正视这个问题。”下议院财政委员会主席Paul Ryan 强调。

　　费尔德斯坦表示悲观：“美国财政失衡将长期存在，在目前跛脚鸭的状态下，美国财政政策不会有实质的改革，问题真正要解决需要等到2年后的中期选举，届时共和党将控制众议院或者等到下一届总统选举。”

　　费尔德斯坦认为，美国的财政紧缩包括自动削减和其他的一些削减开支的政策会降低美国GDP 1.8%,另外单国防一项就能减少GDP 1.7%，按原有2%的名义增长率，在这种情况下，各种因素抵消之后，今年能有净增长就算是不错了。

　　消费动力不足

　　美国是以消费为支撑的经济，而消费的基础是居民财富的积累，尽管市场数据表明美国失业率正在下降，而且房地产市场的复苏导致财富效应正在不断积累，这都构成看好美国经济的一些指标。

　　但费尔德斯坦指出，这些统计数据中存在一定的问题。“美国潜在的失业率水平大概有15%，尽管官方数据中显示失业率下降，但实际的工资水平并没有上升，过去12个月美国人均收入只增长1%不到。去年消费者的支出，他们之所以比较稳定，更大程度是因为他们减少自己的储蓄造成的。所以这个过程我们会看到储蓄率进一步下降。在美国进行新的投资如果仅仅为了扩展产能也不是特别合理，所以今年家庭消费增长不会有太大起色。”

　　货币政策转向

　　美联储的货币政策是另外一个不确定性。自上月21日凌晨公布美联储年初议息会议纪要以来，市场上一直在猜测美联储会提前结束购债行为。

　　尽管美联储主席伯南克再次出来澄清，美联储在退出QE问题上非常谨慎，但市场不得不关注这一潜在可能性以及之后的升息影响。

　　中投证券认为，如果未来数月非农数据保持在每月增加12万~15万个就业数据，2013年年中美联储甚至就会停止QE3；而野村的研究报告认为如果美国就业继续复苏，美联储会在四季度撤出购债计划。

　　一旦购债停止，首先受到冲击的是美国的资本市场，没有美联储购债，加之对升息的预期，是否会导致美国国债遭抛售，或者影响美国刚刚恢复的信贷信心都是美国经济复苏中的不确定性因素。

　　“尽管当前的复苏已经确认，但相对来讲市场信心还有些脆弱，任何风吹草动都会引发市场的观望情绪甚至是恐慌情绪。”野村证券在其研报中表示。

　　作者：孙红娟来源第一财经日报)