新快报讯 安信证券首席策略分析师程定华博士近日发布策略报告表示,四季度之前,A股是鸡肋,现金流可能会轻微改善,但也看不长远。他预计指数将在2000点-2400点间振荡,存在的所谓结构性机会也就是爆炒小股票。
程定华认为,证监会非常希望提升市场,从地方养老金入市、开辟和扩大RQFII、公募仓位提升等一系列措施无不在刺激市场,但这些举措只能刺激风险偏好发生改变,这是情绪上的事,而情绪是最容易波动的,“最多维持一个礼拜”。
关于行业配置,程定华认为现在就是两个极端。一是考虑最便宜,四个最便宜分别是百货、一线地产、银行、保险。百货的便宜在于自有物业的价值,银行的便宜在于PB,保险基本反映现有业务价值,新业务估值为零;二是“中国梦”,行业也是四个,TMT、环保、军工、生物医药。说是“中国梦”,因为有梦一般的PE。除了这两个极端,其他行业根本没人玩。
程定华表示,5-6月份,随着IPO的重启,会造成市场结构的转换,小股票会下跌,但大股票并无影响。指数不会有空间,维持到四季度,到弱复苏结束。
近期,澳大利亚、欧洲央行和印度分别宣布降息,有分析担忧未来资产聚集美元,资本外流会压低股市,程定华表示,从货币币值变化推导出对股票市场的影响是个错误,关键在于相关经济体本身泡沫太大。
4月上旬时,程定华在策略报告中曾表示,预期二季度市场会维持弱势格局,但不会出现趋势性熊市。他在内部交流中表示,看跌二季度走势,乐观情况跌到2100点,悲观情况可能跌到2000点。 (宗和)
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投资者:怎么看目前债券投资价值?
程定华:比较尴尬的时点,很难把握。若按希望发生的情况即出现深度通缩,应持有高等级信用债、国债等。但假若弱复苏结束后继续刺激经济,又会带来通胀。
投资者:很多经济体在降息,未来资产聚集美元,资本外流会不会影响压低股市?
程定华:从货币币值变化推导出对股票市场的影响是个错误,历史上很多这样的错误。比如说(上世纪)80年代美国里根政府三高政策(高利率、高汇率、高赤字)导致拉美危机,再比如说,1997年美元升值,带来亚洲金融危机。内部经济和股票市场不取决于美元升值,而取决于内部有没有泡沫。拉美和亚洲危机根源,在于经济泡沫带来的债务问题。“每一个泡沫旁边都会有一根针”,美元只是针,关键是泡沫。去年全球市场表现最差的就是BRICS(金砖国家),原因是过去被炒的热,泡沫高。国内房地产是否是泡沫,不好说,主要是多数人口聚居的四五线城市价格尚可。
投资者:大宗商品怎么样?
程定华:没机会。即便我们实现了盈利和现金流改善,也属于衰退性改善,需求较少。与2005-2007年间的扩张性改善性质不同。
投资者:电力行业怎么看?
程定华:过去一年现金流改善是最好的,两个原因,一是煤炭价格下降,二是负债率高,无投资能力,所以盈利就改善了。但现在现金流改善已经基本结束。
投资者:当前个人该如何投资?
程定华:如前面所说,趋势不明,需要观察,建议购买分级基金A,风险小。
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