警惕跨境资本流入导致的输入型通胀

　　随着我国参与全球一体化程度的加深以及国内外环境的日益复杂，我国在统筹考虑和推进稳增长、控通胀、防风险过程中，必然要用更加开阔的眼光和更加开放的思维。国家统计局9日发布的数据显示，4月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。业内专家预计，未来几个月CPI或将继续呈现这种不温不火的局面，但下半年中期通胀风险依然较大。在宏观调控方面，需要密切关注国内、国外两个市场，除应对自生型通胀外，尤其需要警惕输入型通胀。因此，监管层需根据国际资本的流动情况，加强监测，灵活运用货币政策工具来摊平波动的影响。

　　市场分析人士表示，我国4月份CPI涨幅基本符合预期，食品价格仍是推高物价的主要因素，预计今年通胀将继续温和上行。

　　目前，国际经济环境存在通胀隐忧。发达国家开足马力，持续“放水”，试图印钞票来“重拾增长”，但仍难以改变潜在增速不断下滑的趋势。此外，经济体吸收货币能力有限，与大量货币供给相结合，使得全球在寻找复苏之路的过程中，面临着日益严峻的通胀风险。业内专家预计，尤其在2013年下半年或2014年初期，随着欧美经济复苏态势逐步明朗，通胀苗头可能日益明显。

　　除受到外围流动性推动大宗商品涨价因素影响外，我国资源品价格改革的加快推进也将推升物价上涨。种种迹象表明，我国资源品价格改革有所加快，从水价、电价阶梯式收费，到近期天然气价格频繁上调，再到新一轮成品油价格形成机制改革以及电煤价格并轨，都将推动消费终端价格上涨。在2013年上半年，预计CPI同比将突破3%，下半年可能进一步攀升。因此，在2013年，或许要将防止通胀抬头作为一项重要工作。

　　9日同时公布的PPI降幅扩大，凸显了当前经济复苏乏力，再加上全球主要经济体新一轮量化宽松，考验着我国宏观调控的平衡艺术。

　　今年以来，央行的货币政策不断微调，但整体力度温和。由于经济弱复苏及人民币转向升值，贸易顺差以及跨境资本流入均有所恢复，一季度外汇占款增量已超万亿元，增长十分迅猛。为对冲外汇占款的增长，今年春节后，央行从逆回购操作转向正回购，并主要依赖28天正回购进行回笼。

　　5月8日上午，中国人民银行重启了91天央票询量(本期发行量100亿元)，为2012年以来首次。9日，央票时隔17个月后重现公开市场；就在同一天，央行还开展了370亿元28天期正回购操作，中标利率2.75%。

　　市场分析人士指出，央票重启主要意在应对热钱流入压力和央票集中到期，这与市场近期的呼声保持一致。因为28天正回购期限偏短，加上从二季度开始，央票到期量显著上升，人民币升值预期加大，若此时外汇占款保持较高增长，仅靠正回购无法满足对冲外汇占款的需要。因此，在昨日人民币兑美元汇率再创新高之际，央票重启恰到好处。此外，在外围市场纷纷降息的背景下，此举很难代表货币政策转向收紧。

　　业内专家表示，全球持续宽松的货币政策导致的流动性过剩，或将引起人民币升值预期的进一步增大以及输入型通胀，我国应加快调整经济结构，宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底。要按照稳中求进的要求，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，继续实施和用好积极的财政政策和稳健的货币政策，增强政策针对性，合理分配外汇储备，积极转变经济发展方式，同时加强国内金融机构的监管与国外资本流入的监管。记者 万荃来源金融时报)