宏观缺乏亮点 成长股受追捧

　　宏观缺乏亮点 成长股受追捧

　　《证券市场周刊（市场刊）》特约作者 徐一钉

　　目前国内宏观没有亮点，未来几个月恐怕也是如此。同时，新股IPO对A股市场也有潜在的压力。在增量资金不足的情况下，沪深股市“传统”的做法是“自我缩容”，即“弃大盘股，炒小盘股”展开结构性行情，集中有限的资金在“少数板块”上淘金。也就是说，主要指数在某箱体内涨涨跌跌，“少数板块”受到资金的追捧。3月以后资金追逐中小股票就是这方面的反应，这种状况在年内很可能将成为常态。

　　最新数据：4月CPI同比上涨2.4%，PPI同比下降2.6%，创半年来新低。PPI同比继续下降，反映出国内实体经济依然不景气，国内企业经营状况较为严峻。扣除汇率因素，虽然4月中国进出口同比增长15.7%，其中不少是热钱借贸易渠道流入中国，而非中国真实的出口数据。而人民币升值压力的攀升，也将对未来出口产生较大影响。从国际经济环境看，中国外贸环境还没有发生根本的变化。此外，近几个月中国制造业PMI放缓趋势十分明显，产出和需求指数均是下滑的。我们认为，5月份国内经济数据将延续4月低迷的状况。

　　最新环渤海动力煤价格指数报收613元/吨，仍处于近3年来的最低点，较2011年860元/吨的最高价格已有247元的降幅。5月以来用电量需求依然不旺，国家电监会数据显示，全国日发电量仍维持在130亿千瓦时的低位。下游电力企业库存较为充裕，截至5月6日，六大电力企业煤炭库存约1577.7万吨，存煤天数在26天左右。在这种情况下，传统的煤炭大省山西、陕西、河南、山东等省均出现煤矿停产减产现象，从一个侧面反映出中国经济处于弱复苏中。

　　今年3月以来，A股市场有六个特征：1，经济疲软的局面没有根本性扭转，反映到股市上，传统的周期性行业难以获得资金的青睐，整体表现依然较为低迷；2，追逐对经济周期不敏感，或行业景气度高的行业、个股；3，自我缩容”炒作十分鲜明，回避大市值个股或板块；4，对板块、个股的炒作，不是“业绩”推动型，而是“题材”、“事件”推动型。即使在“事件”推动型炒作中，资金也“刻意”回避机构持有数量多的公司；5，目前无论主流机构还是非主流机构，似乎有“抱团”取暖的迹象；6，无论主流还是非主流资金，都偏爱创业板、中小板个股。

　　目前个股走势冰火两重天，一方面，权重股和周期性个股走势疲弱；另一方面，一批中小股票不断创出历史新高或年内新高。我们认为，一方面，这是在A股市场持续扩容的必然结果；另一方面，推动这轮反弹的主要力量是存量资金，由于参与反弹的后续资金有限，以及2250点之上堆积大量套牢筹码，决定了2161点的反弹辗转反复、空间也有限。未来一段时间，品牌消费、医药、环保、电子消费、互联网服务等将继续受到资金的追捧，而其他板块将呈现鸡肋走势。