指数大涨+年报窗口 期创业板5月减持压力山大

　　4月份A股市场呈现出整体振荡下行的走势，不过，不少上市公司大股东或高管开始出手增持股票，并且增持行为日趋密集。产业资本发出的这个进场信号是否明确？从南都记者的细部数据分析和采访来看，暂时还不那么乐观，尤其是创业板指数大涨之后，以及年报窗口期的临近，5 月份的减持压力不容小觑。而在这个当口，产业资本、高管对创业板以及中小板的个股增持行为，尤其值得关注。

　　产业资本是否转向仍需观察

　　与4月A股振荡下行同时出现的一个现象是，产业资本的减持开始减少，同时增持市值则大幅增加。上市公司股东增持规模大幅超越同期的减持规模，这也是今年来首次出现月度增持规模超过减持规模。

　　回顾过往数据，自2005年以来，产业资本共出现过四次具备一定规模的增持潮，其中2008年9月、2011年11月、2012年12月三次增持期间，指数均先后创出了阶段性底部，估值也处于相对低位。由此来看，似乎增持总会发生在市场估值具备或即将具备相对吸引力的时候。

　　其中，2008年8月份至10月份A股市场处于熊市末端之时，月度股东净增持现象最终带动A股市场走出“熊”途。2010年5月份股东净增持则引发此后从2319点到3186点的反弹。2012年1月份股东净增持时，受宏观经济下滑担忧影响，但此后大盘依旧从2132点向上运行到2478点。2012年12月份股东净增持则引发此后从1949点到2444点的反弹。

　　然而今年春节过后，沪深两市急转直下，产业资本减持随之大幅增加；直到4月初，沪指先后创出了2180点、2165点的阶段性低点，而产业资本也呈现出减持持续萎缩的状态；4月中旬净增持出现，沪指的运行点位正处于年线与半年前附近，然而这正是此前各界共同预判的重要支撑位。

　　2013年4月份股东净增持再度出现，后市A股反弹会否值得期待？据调查显示，33 .34%私募相信增持潮的出现预示着市场面临新机会，9 .52%私募持反对意见，57.14%私募则持不确定态度，认为还需结合经济和政策面变化再做判断。

　　最近两年来，产业资本绝大多数时候是净减持的，只是力度大小不同，很少出现净增持。德邦证券分析师胡青认为，净减持高峰往往意味着大盘将出现阶段性高点，比如2010年11月份和2011年11月份；而净减持低谷往往意味着大盘将出现重要底部，比如2010年5、6月份和2011年12月份。

　　他表示，目前A股市场，产业资本占流通市值比例超过50%，扮演着寡头的角色，而且这个寡头是习惯性抛售的，可以说是市场最大的抛售方。如果产业资本抛售踊跃，那么大盘下行的风险将非常大；反之产业资本停止抛售，甚至开始增持，则对于市场信心修复，市场止跌回升的意义重大。

　　华融证券投资顾问李侠认为，导致产业资本掀起本轮净增持大潮的原因主要有三点：一是部分上市公司认为在大盘拖累下，公司估值被低估，相关公司希望借助大股东、高管的增持体现对其公司的信心，如电广传媒控股股东便以“基于对公司未来发展前景充满信心”的原因在4月2日～4月11日期间增持公司股票1021.96万股。二是在弱势行情的背景下，以增持行为稳定个股或大盘的走势，如汇金公司对银行股的增持。另外，还有部分产业资本增持的动力来自于争夺上市公司控股权或配合融资。

　　有券商分析人士也表示，尽管近期股东套现规模有所增长，但考察周期还相对较短，各路资本对行情、个股走势是否已产生分歧还有待观察。

　　5月减持压力不容小觑

　　再进一步具体增减持的细节数据，可以发现创业板、中小板的减持压力仍然很大。

　　观察4月增持金额大幅增加，主要是由于四大行被汇金增持。据Wind数据统计，3月增持金额为10 .18亿元，4月增持金额36 .71亿元，其中29 .5亿为汇金对四大行的增持。此外4月减持金额较3月大幅减少，3月减持金额为114 .25亿元，4月减持金额66 .17亿元。日信证券首席证券分析师徐海洋称，汇金增持四大行，有积极护市的可能。

　　4月沪深两市共有131家上市公司重要股东在二级市场有所交易，其中增持42家，减持89家。4月42家增持的公司当中，主板27家，中小板10家，创业板5家。4月减持主力在中小板和创业板。89家减持的公司当中，主板25家，中小板34家，创业板30家。

　　西南证券指出中小板、创业板仍为4月减持的主要群体，占公告减持公司家数七成多。根据相关法规，在年报披露完毕后上市公司的控股股东脱离禁售期，5月份控股股东减持现象或将增加。

　　进一步统计显示，增持方面，在5月的7个交易日内，有包括中国联通、南山铝业、特锐德、银泰资源等在内的31家上市公司相继发布了53次增持公告。在此期间共增持5869万股，合计增持市值约3 .98亿元。

　　而同一区间，遭遇减持的上市公司有128家，共涉及311次交易，减持股份为3.79亿股，减持市值达53.92亿元。其中，来自中小板、创业板，两板块股东合计套现金额约为476071.5905万元，占整体成交比重近9成。

　　5月份高管扎堆减持除了为避开财报“窗口期”大限之外，遭遇减持的个股今年以来在二级市场的股价绝大部分大幅上涨也是因素之一。4月以来创业板指数走出了一波独立的上升行情，上周五，创业板指数盘中创出996 .59点的近两年新高。数据显示，鹿港科技、胜利精密等28只个股今年以来的涨幅均超过了30%。

　　光大证券投资顾问周明表示，“遭遇高管减持公司绝大多数为中小创业板个股，而今年以来中小创业板公司涨幅惊人，这使得公司高管既有因股价累计涨幅过高而引发的套现动机，也有对未来市场表示隐忧而提前获利了结的动力驱使。”

　　重点关注中小板、创业板增持

　　除了汇金增持四大行，其他被增持股数占总股本比例最高的前五家上市公司分别为三特索道、禾嘉股份、农产品、ST东海A、汉商集团，比例均在1%以上。排名第一的三特索道的被增持比例达5.01%，增持方为湘鄂情实际控制人孟凯，增持后合计持股比例增加至10 .04%，成为该公司第二大股东。另外46家公司尽管增持比例低于1%，但也积极地发布了增持公告。

　　而跨入5月，中国联通的控股股东中国联合网络通信集团有限公司就在5月3日增持了2194 .4万股，斥资7972 .64万元。在增持前，联通集团公司就已持有中国联通1 .3189亿股，占比62 .223%。由此可见，此次增持意在提振股价的目的性非常明确。从5月2日至今，中国联通的股价最高有4%的涨幅。

　　上海医药5月10日公告称，公司总裁徐国雄、副总裁姜远英、副总裁任健、副总裁李永忠、财务总监沈波、董秘韩敏于5月6日- 9日，以2013年收到的2012年度绩效奖金的50%(或50%以上)通过上交所交易系统购入公司A股股票共计10 .05万股，成交价格在11.97元～12.33元之间。

　　除去增持以外，产业资本也加大回购的力度。宝钢股份的回购在经历短暂停息后再次“启动”。公司发布了截至5月2日的回购进展，至今回购金额已达38 .5亿，这意味着在窗口期过去后的4月26日至5月2日短短2个交易日内，宝钢股份就斥资2亿进行了回购。据进展公告，截至5月2日，宝钢股份回购数量约80721.14万股。

　　银河证券首席策略分析师孙建波称，产业资本增持的信号意义是中小板、创业板强于主板，高管增持的信号意义明显强于公司股东，所以中小板、创业板中高管的增持行为最值得关注。

　　采写：周明