偏股封闭式基金有逆袭机会

　　伴随股票市场新一轮行情启动及产品封闭期将至的时点，颇受冷落的偏股封闭式基金可能在暮年发挥余热，给投资人创造额外的惊喜。

　　为什么偏股封闭式基金有可能逆袭？有两个主要理由。其一，长期来看，偏股封闭式基金净值收益率战胜基准。截至2013年4月30日，其最近10 年年化净值收益率是13.32%，远超同期基准6.28%的水平（基准是80%×沪深300＋20%×中债总指数）。其二，2006年后，此类基金价格表现长期战胜净值，将来伴随折价收敛，价格表现较大可能性超越净值。2006年至今，现存基金年化价格收益率为29.74%，明显战胜同期净值17.83%的表现；期间7个自然年度中，除2010年外，其余年度价格表现均超越净值，历史表现良好。此外，此类基金到期日将近，目前折价较低且有收敛之势，未来基金价格趋势有较大可能追随净值甚至表现略超净值。综合上述理由，偏股封闭式基金在二级市场可以获取相对基准的超额收益。结合当前市场环境，5月以来中长期投资信心得到恢复，股指企稳回升，一旦短期内股市明显反弹，偏股封闭式基金有望提供良好的相对收益。而上周的偏股封闭式基金价格走势也体现了投资者的良好预期。

　　我们认为，当前时点，如果行情启动，今年或明年到期的大盘蓝筹类品种可能有较好表现。今年以来，成长股特别是创业板是上涨主力军，但在估值高企背景下，风险也在不断累积。相对而言，大盘蓝筹股的低估值优势明显。因此，投资者可关注偏低估值蓝筹风格如重点投资金融地产基金，适当控制重配创业板等中小股票的基金品种。此外，伴随到期接近，基金有折价收敛的规律，目前，2014年12月31日以前到期的基金平均折价率为8.74%，到期前折价率会相对稳步下行，此期间内价格表现一般不会弱于净值。综合上述分析，今年或明年到期的大盘蓝筹风格基金值得重点关注。

　　此外，投资者也可适当关注临近到期的部分品种因折价收敛带来的短期投资机会。比如，今年已有3只基金到期；另有2只将在今年到期，其中，华安安信已停牌，博时裕阳的最新折价率为5.51%，折价收敛空间较为明显。2014年至2017年，仍有20只基金面临到期，在基金到期前均有停牌期，如若在停牌前已持有基金，且停牌期间净值表现良好，复牌后投资者可能享受净值上涨和折价收敛带来的双重收益。以今年到期的产品为例，南方开元、建信优势，停牌前至到期日净值分别上涨15.47%、0.86%，复牌后价格对应上涨16.52%、1.65%。但也有特例，华夏兴华复牌后的价格表现略低于净值，主要因前期折价过低。建议投资者可关注短期内将退市且有明显折价的品种。

　　（作者单位：中信证券研究部金融产品组） 来源证券时报)