伊恩·坎贝尔：量化宽松推动下的市场应提防基本面的好消息

　　全球各地的货币政策出现了差错。量化宽松作为席卷全球的一股浪潮，推涨了其中的所有"船只"，但它对经济增长这艘主舰发挥的作用却令人失望，而促增长本来是各国央行当初开展大规模印钞试验时的目的所在。

　　金融市场上的小舰队势头高昂。美国股市触及历史高点，而美日欧政府债券收益率则降到超低水准。美国垃圾债券的收益率不到5%，相当于危机前的国债回报率。大宗商品对近期的牛市行情参与度较低，然而布兰特原油仍高于100美元一桶该水平通常被视为足以高到导致萧条。

　　部分公司利润高于预期，但对这么多市场保持价格高企状态的最合理解释是不间断的过多流动性。日本银行每月向市场注入的流动性几乎跟美联储每月850亿的规模相当。

　　理论上，新增货币应该导致资产价格上涨，进而带动信心上扬并推高经济增长。在现实中，只有前半部分变成了现实。美联储每月的量化宽松规模中大约一半进入了房地产市场，提振了房地产市场，而正是房地产的泡沫加速了经济危机的爆发。

　　但是最终，增长是迟缓的。部分原因可能是大宗商品价格通胀。美国能源部称2012年美国家庭汽油开支占税前收入的4%，是30年来的最高比例。据国际能源署，欧洲人今年石油进口将花费5000亿欧元，较均值高出2000亿欧元。

　　投资者沉迷于流动性热潮，但要小心"宿醉"。央行称它们有能力安全退出超宽松政策，但这种宣示值得怀疑。全球市场很容易受到美国经济复苏的影响，因为后者将导致美联储逐渐淡出宽松政策。市场被过剩流动性提振得越多，未来资产价格下降的可能性就越大。过去二十年的历史已经表明，钱太多带来的危害并不亚于钱太少。但央行似乎还没有学到教训。

　　伊恩·坎贝尔是Breakingviews专栏撰稿人。曾是荷兰银行新兴市场部门的首席经济学家，经济学人智库拉丁美洲的区域主管。2000年成为新闻从业者，开始为《华盛顿邮报》、《泰晤士报》、《独立报》、《经济学家》等刊物撰写文章。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载。（编译：yan）

　　作者：伊恩·坎贝尔