伊恩·坎贝尔：金价调整警示金融市场风险

　　对金融市场来说，黄金就是"煤矿里的金丝雀"（即起警示作用的东西-译者注）。金价泡沫的破裂警告我们，债券、大宗商品和股票中潜伏着巨大的风险。这些风险目前或还在安全距离之内，但它们是真实存在的。

　　金价的修正是个极端的例子。有十年时间，黄金几乎集万千宠爱于一身。当时黄金信徒没有信任美国泡沫化的房地产，这是明智的。当泡沫破裂，量化宽松导致美元贬值，而超低的利率则减少了持有黄金的机会成本。美国复苏（无论多么疲软）和美元升值，对金价来说都是不祥的兆头。聪明的投资者已经开始出走。"引爆点"一定会来到，事实上它已经来了。

　　除黄金和白银之外的市场也面临着价格大幅调整的风险，只是"引爆点"尚未到达而已。股票和大宗商品的问题在于对美国和全球增长的担忧，以及公司业绩不佳引发冲击的风险。中国第一季度GDP增速下降到了7.7%。最新公布的美国零售数据和就业数据也令人失望。

　　这些增长忧虑还不足以引发美联储加码债券购买的言论此种预期将为较风险的资产价格提供支撑。它们只能让量化宽松不会马上结束这种希望延续下去。可是，美国股市正处于历史高点，而芝加哥期权交易所波动率指数(VIX) 接近2007年以来的最低水平。上述"自满"情绪需要略微打压一下让股市回调。

　　攀升的美国国债"辜负"了量化宽松不会短时间内改变的期望。三月份十年期收益率下降了2个百分点至1.72%。日本的宽松可能也会对国债起到支撑性作用。印钞机器仍在运转，经济增长依旧缓慢，因此避险债券依旧安全。

　　当增长忧虑减退和极端的美国货币政策逐渐结束时，市场将迎来一个很大的问题。股票和大宗商品可能会大幅度下跌，不过其跌幅也有可能因为基本面转好而部分抵消。债券仍然走弱。跟黄金一样，它们很早就是投资者的安全避风港。

　　黄金留给投资者的教训人们最熟悉不过了。市场受到了"快钱"（easy money）的扭曲，这是非常危险的。市场的调整即将到来且势头迅猛。

　　伊恩·坎贝尔是Breakingviews专栏撰稿人。曾是荷兰银行新兴市场部门的首席经济学家，经济学人智库拉丁美洲的区域主管。2000年成为新闻从业者，开始为《华盛顿邮报》、《泰晤士报》、《独立报》、《经济学家》等刊物撰写文章。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载。（编译：yan）

　　作者：伊恩·坎贝尔