卡奴迪路资产质量恶化 存货够卖1年

　　【财经网专稿】记者 杜鹏

　　卡奴迪路（002656.SZ）2013年1季度应收账款、存货大幅增加，远超收入增速，资产质量显著恶化。

　　财报显示，公司2013年1季度应收账款1.6亿元，较去年同期增加120%，较2012年底增加44%；公司1季度库存2.92亿元，较去年同期增加80%，较2012 年底增加9%。而公司2013年1季度收入仅同比增长31.02%至2.2亿元。

　　应收账款大幅增加，公司解释称，主要原因是公司经营规模扩大，以及对加盟商的信用政策进行调整，增加优质加盟商的信用额度及延长信用期间。

　　存货大幅增加，招商证券认为，主要是新增直营店较多，直营占比也有提升，导致铺货增加所致，总体看公司库存总额增速偏高。

　　国金证券指出，公司2012年存货达到2.66 亿元，存货周转率只有1次，存货增速大大超过收入增速，而且存货计提只有140万元。公司作为时尚服装品牌，未来存在存货计提大幅增加的风险。

　　中银国际也指出，就周转效率而言公司约1次的直营存货周转率仍显较缓，在2013年总体零售不振的条件将对公司直营毛利率水平形成一定压力。

　　Wind资讯显示，公司2009-2012年存货周转率分别为1.4次、1.4次、1.38次、1.02次，存货周转天数分别为257.42天、257.94天、261.8天、351.46天。

　　受库存及应收款规模增加等因素的影响，公司2013年1季度经营性净现金流也不理想，额度为-1000万元。

　　（证券市场周刊供稿）