经济基本面因素对债市的影响更有效更持久

　　在税款上缴因素持续作用下，周一银行间市场质押式回购普涨，其中七天期回购加权利率上涨68个基点，与隔夜回购的点差放大至130个基点，同时中短期现券走势仍然走弱。由于我国税法规定须于年度结束后的五个月内向税务机关清缴上年度所得税，因此，清缴税款是一个持续性过程，5月下旬可能会更集中，所以近期资金面还将会受此因素影响。需注意的是，由于2012年全国规模以上工业企业实现利润同比增长5.3%，因此今年上缴的绝对额可能比去年同期更多。但由于本周公开市场到期资金规模超1500亿元人民币，所以近期流动性短期紧缺的态势能否得到缓解还要看央行这两周公开市场的操作手法和力度。

　　此外，上海清算所（以下称“上清所”）日前发布公告称，该所将对异常或违规的银行间债券交易、清算行为进行监测、核实，发现情况将及时上报央行。在此之前，中央国债登记结算公司（以下称“中债登”）先是暂停了券商资管、信托产品与基金专户的开户申请，接着外汇交易中心下发通知，全面叫停金融机构内部的关联交易，包括银行理财账户之间，及其与银行自营账户的交易行为。上清所、外汇交易中心、中债登近期接连出台的这些政策和规定，能对银行间债市的交易、清算展开全面的监测，对于防范银行间债市的交易风险有一定的积极意义。从市场反应来看，上述政策对于抑制银行间债市投机和非法利益输送有一定作用。但在本次市场资金流动性紧张以前，上述风控措施似乎并未使得债券市场现券收益率出现持续的趋势性上行。

　　综合来看，由于银行间债市二级市场不规范交易乃个别、偶然性行为，因此，近期主管机构规范债券市场的措施对银行间债券市场的定价机制和价值中枢并未造成根本性的影响。对债券二级市场产生影响的决定性因素，主要还是资金面的松紧程度、CPI的高低、央行货币政策取向以及经济回升或放缓的趋向。 (来源：上海证券报)