资金宽松减弱信用利差将扩 收益率迎短期底部

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　交易商协会5月20日公布的本周信用债估值中，1年期收益率意外上升，显示资金宽松局面开始出现转折，而信用利差也有收窄趋势。债市正迎来收益率底部。

　　估值结果显示，1年期中高等级债券收益率上行1BP，而在上周1年期债券收益率领跌。3- 7年中期债券收益率延续了上周小幅下跌的走势，但跌幅收窄至1-3BP以内。10年期及以上券种除了个别微降1BP外，大多数估值持平。

　　“总体来讲，市场短期资金面开始收紧，银行间资金成本全线上行。”海通证券（600837.SH，6837.HK）首席宏观债券分析师姜超指出，“尽管外汇占款连续增加及央票正回购到期规模较大，但考虑央票发行放量仍将持续，资金成本仍维持高位。”

　　银行间7天回购利率周一收在4.40%，仅较上周五下跌10BP。央行本周二还将发行100亿元央票。

　　“经济疲弱和通胀可控有利于长端收益率的下行，但短端受制于资金面下行的难度要更大一些。”中金公司固定收益分析师姬江帆指出。

　　中金公司固定收益组认为，近期相继出台的政策措施来看，“反脱媒化”的防风险政策思路越来越明确，未来高收益债需求的扩张会延缓甚至收缩。而从发行人的角度来看，过去影子银行扩张延缓了账面流动性风险的暴发，未来若影子银行收缩，再融资全面受限，则从信用基本面的角度看，对高收益债群体是不利的。

　　“为推动评级利差持续收窄的动力将逐渐减弱、消退甚至反转。未来更合理的情况是评级利差的拉大。”姬江帆称。

　　（证券市场周刊供稿）