瑞银：信贷增速或将放缓 引发流动性紧缩风险

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　基于稳定的货币政策基调，上半年至今，信贷水平增长略超出预期，短期利率则保持在较低水平。但瑞银证券认为，未来几个月信贷增速有所放缓，同时也可能引起意料之外的流动性紧缩风险。

　　4月份新增人民币贷款从3月份的1.06万亿元降至7930亿元，基本符合季节性投放规律，银行贷款余额同比增长率持稳于14.9%。

　　尽管信贷同比增速进一步加快，但瑞银亚太区首席经济学家汪涛预计，由于监管层收紧了对银行理财产品和地方债发行的规定，近期还打击了一些银行间债券市场的违法交易行为，月度银行整体新增信贷占GDP比重和月度人民币贷款额已经阶段性见顶。

　　汪涛认为这两个指标反映了中国信贷扩张势头，而上述措施令信托贷款和企业债发行规模缩减程度均超过了正常的季节性范畴。

　　“化解风险”已经成为政府今年的三大政策目标之一，政府近期也对国内企业负债和杠杆水平上升、地方平台融资渠道日益复杂等表示了担忧。

　　另一方面，经历过最近几轮由信贷扩张推动经济增长之后，政府已经意识到单单靠信贷扩张即便是在中国也已经不能有效的推动经济。出于对产能过剩及增长不确定的担忧，企业不愿对实体经济进行投资，对于大规模补库存也抱有谨慎态度。

　　汪涛预计，在这种情况下，政府不仅不会进一步放松货币政策，还可能会在中期继续收紧监管措施。这将令未来几个月信贷增速有所放缓，同时也可能引起意料之外的流动性紧缩风险。

　　她进一步指出，由于信贷带动投资增长模式面临瓶颈、政策基调保持稳定，工业生产增长的回升空间将受到限制。就2013全年而言，汪涛预计工业生产增速将略低于2012年的10%。

　　4月份的信贷扩张带来了房地产投资增速回升，以及竣工面积的同比跌幅收窄。地方政府至今为止对于房地产紧缩政策并未出台多少细则，而中央政府也并未尝试强制推行，汪涛认为这是出于对到目前为止经济数据疲软的担心。但她同时指出，下半年房地产活动大幅下滑的风险也仍然存在。

　　（证券市场周刊供稿）