技术创新牛股是怎样炼成的

　　本报记者 陈晓刚

　　在全球新一轮技术创新浪潮的拍击下，美国股市近期气势如虹，连创新高。从美股走出金融危机低谷，进而创出历史新高的轨迹来看，众多主导技术创新的企业全面开花，成为助推美股近年走强的直接动力之一。与上世纪末、本世纪初那次科技股狂潮不同的是，上一轮的科技企业并无实际业绩支撑，被一度疯狂炒作却不见盈利后，泡沫最终破裂；但这一次受到追捧的科技企业普遍具备良好的盈利模式，很可能造就新一轮长牛行情。

　　技术创新牛股是怎样炼成的？从宏观层面上来说，美国良好的体制和政策环境是推动技术创新的必要保障。促进企业成为技术创新的主体，一向就是美国国家创新体系的重要特点，美国历来就有投入大量研发资金支持企业进行探索性研究和创新活动的传统，即使是在经济衰退期间，研发资金也不会减少，以此奠定新的经济增长基础。在税收方面，美国采取了多种税收激励政策鼓励企业自主创新，近年来还在研究"研发税收减免永久化"的可行性。另外，美国还通过对知识产权实行严格保护以及打造发达的融资机制等方式为企业创新保驾护航。

　　从微观层面上说，在美国创新体系的土壤中，企业是创新主体，而人才则是创新核心。美国教育系统中自由、鼓励创造的学风以及大量外国人才的引进，为技术人才的培养奠定了坚实的基础。技术创新企业普遍网罗了大量的技术人才，甚至不少企业的老板自己就是“技术狂人”，充分保证了企业技术创新的深度。技术创新成就了苹果、谷歌、特斯拉这些“伟大”的企业，它们不仅位于产业链的上端，更在细分市场占有绝对优势。难得的是，这些企业深知处于新一轮工业革命的浪尖上，在创新之路上稍有懈怠，就会被对手超越，因此它们有动力不断通过创新颠覆传统。

　　几年前爆发的金融危机也在某种意义上造就了技术创新企业的辉煌。历史经验表明，重大的经济危机时期，往往催生重大技术创新，而重大技术创新成果也往往推动经济走向复苏与繁荣。经济学家的研究也发现，技术创新的周期与经济繁荣周期往往呈现“逆相关”走势。在后危机时代，政府的大力扶持以及为求生存的危机意识成为了主导企业技术创新的直接动因。

　　值得关注的是，近期美科技股全线上行，一些股票的估值似乎已超出基本面能够支撑的水平。在一片喧哗中，技术创新的“弄潮儿”更需要保持冷静，各类诱人的“概念”虽能吸引投资者的一时追捧，但市场支持的永远是那些盈利能力强、高成长、商业模式不断创新的企业。创新，永远在路上。