国泰君安：券商创新加速 传统减速

　　【财经网专稿】记者 李欣

　　国泰君安证券5月发布的中期投资策略报告预计，2013年券商行业佣金率将小幅下滑，传统经纪业务正面临网上经纪的挑战。

　　原因表现为,新设营业部的成本压力，券商新增营业部数量已减少，而且新增A股开户数已明显降低，挖掘客户资源难度较大;由于部分省市地区的地方保护主义，短时间内全国范围跨区域开户仍难以实施，该地区的券商平均佣金率仍将高企;综合实力较强的券商经纪业务收入主要来自东部地区，由于竞争充分，佣金率水平已基本至盈亏平衡点，下降空间不大。

　　国泰君安表示，券商的核心竞争力在于资产定价能力，低佣金率引发的客户资源流失主要为低端客户，中高端客户的粘着性较高。

　　未来，传统券商传统券商占据综合金融服务优势，主要服务中高端客户，新兴网络经纪商以低成本战略打开市场，主打佣金敏感型客户。

　　而在创新方面，在大经纪贷款业务方面，国泰君安预计2015年两融余额将突破6000亿元，收到406亿元，贡献度为18%；而“类贷款”业务中，预计2015年，债券质押式报价回购和股票约定式回购，以及股票质押式融资业务等总规模3000亿元，收入64亿元，贡献度为3%。

　　在大交投资管业务方面，国泰君安预计上市券商投资收益（含公允价值变动）221亿元，收益率5.93%，较去年同比上升1.3%，趋于稳定；预计2013年资产管理业务规模2.35万亿元，收入44亿元，贡献度2.7%。

　　但在券商直投业务方面，该机构预计2013年行业收入8.22亿元，贡献度0.5%左右。

　　不过，由于IPO尚未开闸，预计其开闸后，年内大投行业务收入218亿元，行业贡献度13%。

　　国泰君安表示，由于券商净资产规模节节攀升，再加上除融资融券以外的大部分创新业务短期难见成效，券商ROE和杠杆率的提升将是一个渐进的过程。

　　（证券市场周刊供稿）