业界-工行，交行、国开行，卖方拉票，2012亚太量化峰会

　　工

　　行将推纸原油业务

　　在推出纸黄金、纸白银交易之后，工商银行正在酝酿推出纸原油业务，这将是国内首款供个人投资的原油交易产品。

　　目前个人投资者一般只能通过在香港设有分公司的国内期货公司参与原油外盘交易。

　　虽然还没有公布具体的推出时间，但在工银 个人网上银行的页面上已经可以看到“账户原油”这一产品选项。目前业内预计，纸原油可能在年底到明年初正式上线，投资者的门槛大约在600元，纸原油可能以美元计价以减少汇率风险，工行可能在纽约商品期货交易所和英国布兰特原油期货市场中的单月和双月合约中选择投资标的。

　　在产品正式运行后，投资者可以根据自己对国际油价的涨跌判断，在账目上按银行报价买卖虚拟的原油。由于国际油价的动荡非常剧烈，经济数据、国际政治形势等对油价都会造成明显的影响，对于非专业的个人投资者来说，操作纸原油的风险可能非常大。

　　据报道，与纸黄金、纸白银不同的是，纸原油产品将不进行实物交割，而采用现金交割。工行在其中实际上担当了做市商的角色，维持市场流动性，依靠买卖价差来赚取收益。

　　尽管只是虚拟产品，但也有分析人士提示纸原油可能对实际市场造成冲击。有分析师在微博上发布这样的观点：2010年8月工行推出账户白银业务曾对市场产生较大影响。原油较白银更具群众基础和投机性。一旦工行推出“纸原油”，有关企业应重视阶段性成本冲击。

　　交行、国开行ABS相继落地

　　继国开行之后，10月份交通银行也正式发行了规模约30亿元的信贷资产支持证券（ABS），这一规模比一个月前国开行的101亿“缩水”不少。

　　根据披露的数据，交行本次ABS共分为四档，其中优先级27.7亿元会在10月30日通过集中配售方式向全国银行间债券市场成员公开配售；对于不评级的次级档2.6355亿元则采取定向发行。

　　此次交行ABS的资产池主要是来自江苏、北京等地的公司贷款，贷款涉及的行业大多是建筑和制造业。共有44家机构参与交行ABS的承销团，其中证券公司17家。

　　所谓资产证券化，是将能够产生稳定现金流的一部分资产，打包建立一个资产池，并以其将来产生的现金收益为偿付基础发行证券。若以信贷资产作为基础资产，则称之为信贷资产证券化。

　　因金融危机的爆发，国内的信贷资产证券化一度陷入停滞，直到今年5月《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》下发，宣告停滞近4年之久的信贷资产证券化重新启动，首期额度为500亿元。

　　相比之前，这一次资产证券化的范围扩大，经清理合规的地方政府融资平台公司贷款等在鼓励之列，同时投资者范围也扩大到非银行机构投资者，包括保险公司、证券投资基金以及社保基金。

　　根据国开行的发行结果看，城市和农村商业银行的参与力度超过国有大行和股份制银行，而从交行ABS的承销团来看，地方银行和券商认购的占比可能会更高。

　　由于ABS曾暂停发行，其流动性欠佳，那些对流动性要求较高的机构可能不会买入，不过从国开行与交行的ABS看，其资产质量都不错，那些希望持有到期的投资者会比较有吸引力。

　　根据媒体报道，交行正在探索上海证券交易所大宗平台发行信贷资产证券化产品，市场人士指出，此举有望提升ABS的流动性，扩大投资者范围。

　　而在国开行、交行之外，其他多家银行业也都在积极争取资产证券化额度。对于银行来说，资产证券化有助于将部分风险资产从资产负债表中剔除，增加银行资产流动性，降低风险资产规模，以提高资本充足率，满足监管要求。

　　又到卖方拉票时

　　10月的一个早晨，基金经理F走进办公室，展开他忙碌嘈杂的一天。

　　他先打开电脑查收邮件，正文部分的显要位置不再是关于上市公司调研和评级的主要观点，而是加大加粗的“请投我一票吧！”，并附上一年来主要研究成果的夸耀。

　　他随即登录MSN，多个对话框随即蹦出，不乏各种套近乎和拉票宣言。打开Wind系统想查阅一下行情，首页也充斥着不少券商研究团队的推介广告。而各种嘘寒问暖的电话短信更是狂轰滥炸，此起彼伏。

　　当然这些还没完，当天他还接待了几拨亲自前来拜票的分析师，揣着各种礼品礼券，也赔着小心地表示“平时没有服务好，还请多多支持我们！”有些面孔他很陌生，也许每年的这个时候才能见到。

　　是的，你没猜错，又到一年“新财富”投票季。

　　由于基金分仓仍是券商研究所主要盈利模式，新财富评选名次也是绝大多数研究所对分析师的重要考核指标，今年卖方的拜票攻势不减往年。

　　然而，“新财富”评选“用服务换票”的不良风气饱受诟病，也导致服务成本高企，与收入愈发不匹配。特别是在分仓佣金逐渐下滑的背景下，新财富模式恐好景不长。

　　业内人士透露，继今年初安信证券首席经济学家高善文撰文表示个人不参选，中金公司萌生退意之后，东方证券、国金证券等几家券商研究所也已明确，不再以新财富为考核目标。

　　“今年，我们国金考核体系全面转向派点制，新财富评选完全自愿，我就不参加评选了。如果各位对我一年以来的工作认可的话，就多给派点、多让领导给佣金吧。”国金证券一位分析师在群发给买方的邮件中表示。

　　东方证券研究所相关人士也确认，公司在对研究员的考核上降低了对“新财富”要求，新的评价体系更看重买方的打分，与外界的评选已经关系不大。

　　2012亚太量化峰会

　　将在沪召开

　　2012亚太量化投资与高频交易高峰论坛将于2012年11月19日～21日在中国上海浦东淳大万丽酒店召开。

　　量化投资在全球市场日渐得到重视，美国资本市场上的量化投资已占到73%以上。

　　在中国，今年以来量化基金异军突起。截至6月底，Wind数据分类的14只量化基金取得4.5%的正收益，显著超越同期同类基金平均收益水平。

　　本次峰会将重点关注量化方法、建模技术、高频交易策略和实现技术、低延迟和连通性。致力于为参会者提供在亚洲量化投资与高频交易市场中增加收益的深度见解。

　　本次峰会将汇聚亚洲领先的量化投资与高频交易者。250多名领先的投资者、量化基金经理、券商、交易者、资产管理者、高频交易公司和交易场所负责人将集聚一堂，共同探讨量化投资与高频交易的战略，挖掘亚洲蓬勃发展的市场潜力。

　　作者：肖妍茹 彭洁云来源《陆家嘴》)