险资首例无担保债权计划获超额认购 收益率超6%

　　据21世纪经济报道，从多位市场人士处获悉，保险资管设立的首单无担保债权计划设立仅一个月，15亿元的额度已经基本售罄。“晚了一步，我们没有抢到。”一家保险公司的投资经理颇为遗憾。

　　对于大多数保险债权计划的发起人来说，现在都是甜蜜的卖方时代，绝大多数保险 债权计划都出现“愁买不愁卖”的盛况。

　　一家资产管理公司债权计划项目部人士称，债权计划的确非常抢手，一单新产品往往发出仅一周，额度就会被抢至所剩无几。

　　首单无担保债权计划为“太平洋中国建筑阳盂高速债权投资计划”。该计划由太平洋保险旗下的太平洋资产管理公司发起设立，4月1日经保险资产管理产品注册登记中心注册，募集资金15亿元，投资于山西阳盂高速公路项目，期限10年，免担保，偿债主体是中国建筑股份有限公司。

　　以前，保险公司设立债权计划均采用担保方式，该计划是保险投资新政之后首单以无担保方式设立的债权计划。

　　上述保险资管项目部人士分析， 按照债权计划的一贯操作模式，一般是央企下属一级子公司作为融资主体，央企集团作为担保人承担连带偿债责任。首单无担保计划采用的方式是，直接跳过子公司与集团签订融资协议。

　　该人士认为，这种方式与传统的操作模式虽然形式上有所改变，但没有改变集团信用兜底的实质，因此两种模式的信用评级是一样的。

　　记者获悉，目前债权计划收益率主要采取挂钩五年期贷款利率、适度上下浮动的方式，不少债权计划收益率都超过6%。这样的收益率在资本市场不景气的衬托下显得较有吸引力。

　　一位保险公司投资经理告诉记者，好的债权计划基本上还未向行业推介，就被一些与保险资管有合作关系的机构抢购一空。

　　一家保险资管部门负责人分析称，相对于庞大的市场需求，现在债权计划总体供应有限。一方面今年以来固定收益类产品收益不佳，保险资金不断净流入，巨大的配置压力让保险机构急于寻找到合适的投资渠道，债权计划平均收益率超过6%，对机构来说是比较优质的配置产品；另一方面，虽然保险投资新政放宽了债权计划投资范围，备案制改为注册制，但由于保险资管对于设立债权计划的风控严格，不少计划不仅外发，还会自购，目前整体债权计划的信用资质并未下降。

　　例如设立无担保债权计划的要求包括偿债主体“最近两个会计年度净资产不低于300亿元、年营业收入不低于500亿元，最近两年发行过无担保债券，其主体及所发行债券信用评级均为AAA级”等要求。

　　上述人士表示，基本上满足这样要求的公司不是央企便是大型集团公司，有担保无担保不会影响计划的信用评级，公司目前也在积极考察各类项目。

　　投资新政放开后，债权计划的范围和门槛放宽，今年除了上述无担保债权计划外，还有太平资产发起的首单投资城镇化债权计划“太平资产-苏州工业园区镇一体化项目债权投资计划”，以及首单核电债权计划“太平资产-中广核核电项目债权投资计划”等。